데이비드 로젠버그는 최근 CNBC의 “패스트 머니” 인터뷰에서 현재 경제 상황에 대한 자신의 생각을 공유하며 경기 침체가 임박했다는 강한 우려를 표명했습니다.
데이비드 로젠버그는 2020년 1월에 설립한 경제 컨설팅 회사인 Rosenberg Research & Associates Inc.의 창립자이자 사장입니다. 이 회사는 투자자들에게 투자 결정을 뒷받침하는 경제 분석을 제공하는 데 중점을 두고 있습니다.
Rosenberg Research를 설립하기 전에 Rosenberg는 금융 산업에서 여러 저명한 직책을 역임했습니다. 2009년부터 2019년까지 그는 Gluskin Sheff + Associates Inc.에서 수석 경제학자 겸 전략가로 근무했습니다. 그 전에는 2002년부터 2009년까지 뉴욕의 Merrill Lynch에서 수석 북미 경제학자로 일하면서 Institutional Investor All-Star 분석가 순위에서 꾸준히 순위를 차지하며 업적을 인정받았습니다. Rosenberg는 경력 초기에 토론토에 본사를 둔 Merrill Lynch Canada에서 수석 경제학자 겸 전략가로 일했으며, 그와 그의 팀은 10년 연속으로 캐나다 경제학자를 대상으로 한 Brendan Wood 설문 조사에서 꾸준히 1위를 차지했습니다.
로젠버그는 주식 시장 실적과 기본 경제 펀더멘털 간의 명백한 단절에 대해 언급하면서 시작했습니다. 그는 다우존스 산업평균지수가 사상 최고치를 기록하고 있지만, 이러한 상승은 강력한 수익 성장보다는 주로 배수 확장에 의해 주도되었다고 지적했습니다. 로젠버그에 따르면, 올해 남은 기간의 수익 추정치는 실제로 하향 조정되었지만 시장은 계속 상승하고 있습니다. 그는 이 현상을 “순전히 배수 확장”이라고 설명하면서 강점보다는 기본 약세의 신호일 수 있다고 경고했습니다.
로젠버그의 분석에서 핵심 요점은 소비자 재정의 불안한 상태였습니다. 그는 소비자 지출이 기대치를 넘어섰지만, 이 지출이 소득 성장에 의해 촉진되지 않는다는 것을 관찰했습니다. 대신, 이는 역사적으로 낮은 2.9%로 떨어진 개인 저축률의 우려스러운 감소에 의해 주도되고 있습니다. 로젠버그는 이 수준의 저축은 역사상 5%에 불과한 극히 드문 일이라고 지적했습니다. 그는 현재의 소비자 지출 보고서를 지속 가능한 소득 성장보다는 저축 고갈에 의해 뒷받침되기 때문에 “저품질”이라고 설명했습니다.
로젠버그는 또한 전반적인 GDP 성장에도 불구하고 경제의 여러 부문이 이미 불황에 빠져 있다고 강조했습니다. 그는 특히 실질 자본 지출, 산업 부문, 주택 시장이 모두 불황 상태로 돌아갔다고 언급했습니다. 이러한 부문이 GDP의 가장 큰 구성 요소는 아니지만 로젠버그는 이러한 부문의 어려움이 더 광범위한 경제적 어려움을 예고할 수 있다고 경고했습니다.
토론은 노동 시장으로 옮겨갔고, 로젠버그는 실업률의 안정성에 대해 회의적인 입장을 표명했습니다. 일부 낙관적인 견해와 달리, 로젠버그는 실업률이 작년에 실제로 80베이시스포인트 증가했다고 지적했습니다. 그는 이러한 추세가 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월의 관심을 끌었으며, 파월은 일자리 시장의 여유가 커지는 것에 대해 우려를 표명했다고 강조했습니다. 로젠버그는 실업률의 증가가 연방준비제도이사회가 금리를 인하하기로 결정한 결정의 중요한 요인이라고 주장했으며, 그는 이를 경제가 약화되고 있다는 분명한 신호로 보고 있습니다.
연방준비제도이사회의 이러한 발전에 대한 대응에 대해 질문을 받았을 때, 로젠버그는 Fed가 “뒤처졌다”고 말하며 직설적으로 말했습니다. 그는 금리 인하를 포함한 Fed의 최근 조치에도 불구하고, 인플레이션과 노동 시장 상황 측면에서 광범위한 경제가 정상화되었다고 지적했습니다. 그러나 로젠버그는 Fed가 정상화된 경제에 대한 중립 수준이라고 생각하는 것보다 여전히 훨씬 높은 금리를 유지한 것에 대해 비판했습니다.
로젠버그는 또한 다양한 시장 부문에 대한 현재 금리 환경의 의미에 대해 논의했습니다. 그는 공익사업, 의료, 통신 서비스와 같은 방어적 부문이 투자자들이 냉각된 경제에서 안전을 추구함에 따라 이미 상당한 이익을 보았다고 언급했습니다. 그는 이러한 부문을 “드래그 채권”이라고 불렀는데, 이는 방어적 성장 특성과 금리 전망으로 인해 채권처럼 행동한다는 것을 의미합니다. 로젠버그는 이러한 부문이 지속적인 금리 인하와 경기 침체의 가능성을 감안할 때 여전히 매력적인 투자 옵션이라고 제안했습니다.
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