현물 에테르 ETF는 현물 비트코인 ETF와 같은 종류의 수요를 유치하는 데 실패했습니다.
그러나 비트코인 제품이 얼마나 엄청난 인기를 얻었는지 고려하면 이는 어려운 주문이었습니다.
역풍에는 ETF의 스테이킹 수익률 부족과 투자자에게 이더리움 마케팅의 어려움이 포함됩니다.
많은 투자자들에게 현물 이더리움(ETH) 상장지수펀드(ETF)의 성과는 실망스러웠습니다.
현물 비트코인(BTC) ETF는 10개월 동안 거의 190억 달러의 자금 유입을 처리했지만, 7월에 거래를 시작한 이더 ETF는 같은 종류의 관심을 불러일으키지 못했습니다.
더 나쁜 것은 ETF로 전환되기 이전에 이더 트러스트로 존재했던 그레이스케일의 ETHE가 대규모 환매를 겪었고, 다른 이더 펀드에 대한 수요가 이를 상쇄하지 못했다는 것입니다.
이는 에테르 ETF가 지금까지 출시 이후 5억 5,600만 달러의 순유출을 경험했습니다. Farside 데이터에 따르면 이번 주에만 해당 제품의 순매출액이 800만 달러에 달했습니다.
그렇다면 Ether ETF의 성과가 왜 그렇게 다르게 나타나는 걸까요? 몇 가지 가능한 이유가 있습니다.
유입을 맥락에 넣기
우선, 이더리움 ETF는 비트코인 ETF에 비해 나쁘게 보일 뿐이라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 비트코인 상품은 너무나 많은 기록을 깨뜨려 역사상 가장 성공적인 ETF라고 할 수 있습니다.
예를 들어 BlackRock과 Fidelity, IBIT 및 FBTC가 발행한 ETF는 첫 30일 동안 각각 42억 달러와 35억 달러를 모아 BlackRock의 Climate Conscious 펀드가 보유한 이전 기록을 경신했습니다. 이 펀드는 2023년 8월 첫 달에 22억 달러를 모았습니다.
Ether ETF는 이러한 놀라운 결과를 재현하는 데 실패했지만, 세 가지 펀드는 ETF Store 사장인 Nate Geraci에 따르면, ETF는 여전히 올해 최고의 성과를 낸 상위 25개 ETF 중 하나입니다.
BlackRock의 ETHE, Fidelity의 FBTC 및 Bitwise의 ETHW는 각각 거의 10억 달러, 3억 6,700만 달러, 2억 3,900만 달러의 자산을 털었습니다. 이는 2개월 반이 지난 펀드로서는 전혀 나쁘지 않은 수준입니다.
게라치는 코인데스크에 “현물 에테르 ETF는 유입 측면에서 현물 비트코인 ETF에 결코 도전하지 않을 것”이라고 말했다.
“기본 현물 시장을 살펴보면 이더리움은 비트코인 시가총액의 약 4분의 1 수준입니다. 이는 현물 이더 ETF 수요가 현물 비트코인 ETF에 비해 장기적으로 끝나는 합리적인 대안이 되어야 합니다.”
문제는 그레이스케일의 ETHE가 대규모 유출로 인해 이러한 펀드의 실적을 압도했다는 것입니다.
2017년에 신탁으로 설립된 ETHE는 원래 규제상의 이유로 투자자가 ETF 주식을 상환하는 것을 허용하지 않는 방식으로 설계되었습니다. 즉, 돈이 상품에 갇혀 있었습니다. 그레이스케일이 신뢰를 적절한 ETF로 전환하는 승인을 얻은 7월 23일에 상황이 바뀌었습니다.
전환 당시 ETHE의 자산은 약 10억 달러였으며, 이러한 자산 중 일부는 Grayscale 자체에 의해 다른 펀드인 Ether mini ETF로 이동되었지만 ETHE는 거의 30억 달러의 유출로 어려움을 겪었습니다.
그레이스케일은 지난 1월 전환 이후 200억 달러 이상의 자금 유출을 처리한 비트코인 ETF인 GBTC에서도 같은 일을 경험했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그러나 BlackRock과 Fidelity의 현물 비트코인 ETF의 뛰어난 성과는 GBTC의 출혈을 상쇄하고도 남습니다.
스테이킹 수익률 부족
비트코인과 이더리움의 가장 큰 차이점 중 하나는 투자자가 이더리움을 스테이킹할 수 있다는 점입니다. 기본적으로 이더리움 네트워크에 이더리움을 고정시켜 이더리움으로 수익을 얻을 수 있습니다.
그러나 현재 형태의 이더 ETF는 투자자가 스테이킹에 노출되는 것을 허용하지 않습니다. 따라서 ETF를 통해 이더를 보유한다는 것은 해당 수익률을 놓치는 것을 의미합니다(현재 약 3.5%) – 발행자에게 0.15%에서 2.5% 범위의 관리 수수료를 지불합니다.
일부 전통적인 투자자들은 ETF의 편리함과 안전성을 대가로 해당 수익률을 포기하는 것을 꺼리지 않지만, 암호화폐 투자자들이 이더를 보유하는 대체 방법을 찾는 것은 합리적입니다.
“당신이 암호화폐 시장에 대한 기본적인 이해조차 갖춘 유능한 펀드매니저이고 누군가의 돈을 관리하고 있다면 왜 지금 이더 ETF를 구매하겠습니까?” 암호화폐 데이터 기업 카이코 리서치(Kaiko Research)의 애널리스트 아담 모건 맥카시(Adam Morgan McCarthy)는 코인데스크에 말했다.
McCarthy는 “ETH에 노출되기 위해 비용을 지불하거나(기본 자산은 Coinbase에 보관됨) 기본 자산을 직접 구매하고 동일한 제공업체에 스테이킹하면 일부 수익을 얻을 수 있습니다”라고 McCarthy는 말했습니다.
고객에게 이더리움 마케팅
이더리움 ETF의 또 다른 장애물은 이더리움이 암호화폐의 여러 다양한 영역에서 선두를 추구하기 때문에 일부 투자자가 이더리움의 핵심 사용 사례를 이해하기 어려울 수 있다는 것입니다.
비트코인은 공급량에 대한 엄격한 제한을 두고 만들어졌습니다. 즉, 비트코인의 양은 결코 2,100만 개를 넘지 않을 것입니다. 이로 인해 투자자들은 이를 “디지털 금”으로 간주하고 인플레이션에 대한 잠재적 헤지 수단으로 보기가 상대적으로 쉽습니다.
분산형 오픈 소스 스마트 계약 플랫폼이 중요한 이유, 그리고 더 중요한 것은 Ether가 가치를 창출하는 이유를 설명하는 것은 완전히 또 다른 작업입니다.
Bloomberg Intelligence ETF 분석가 Eric Balchunas는 “60/40 부머 시대에 침투하는 데 있어 이더 ETF의 과제 중 하나는 목적/가치를 이해하기 쉬운 사운드 바이트로 추출하는 것입니다.”라고 말했습니다. 5월에 썼다.
매카시도 동의했다. “Ether는 사람들에게 전달하기가 조금 더 복잡합니다. 엘리베이터 피치용으로 만들어진 것이 아닙니다.”라고 그는 CoinDesk에 말했습니다.
그렇다면 최근 암호화폐 인덱스 펀드인 Bitwise가 Ethereum의 기술적 이점을 강조하는 교육 광고 캠페인을 시작했습니다.
Grayscale의 연구 책임자인 Zach Pandl은 “투자자들이 스테이블 코인, 분산형 금융, 토큰화, 예측 시장 및 이더리움이 제공하는 기타 여러 애플리케이션에 대해 더 많이 알게 되면 기술과 미국에 상장된 이더리움 ETP를 열정적으로 수용하게 될 것”이라고 말했습니다. 코인데스크.
가격 대비 성능이 좋지 않음
ETH 자체가 올해 BTC에 비해 그다지 좋은 성과를 내지 못했다는 사실도 있습니다.
시가총액 기준으로 두 번째로 큰 암호화폐는 1월 1일 이후 4% 상승에 그친 반면, BTC는 42% 상승해 2021년 사상 최고치를 계속 유지하고 있습니다.
“주로 소매 중심으로 남아 있는 비트코인 ETF의 성공에 기여한 한 가지 요인은 투자자의 동물적 정신과 누락에 대한 두려움이었습니다. 이는 BTC가 ETF 출시에 대해 65% 상승하고 이후 33% 상승한 데 힘입은 것입니다. 암호화폐 거래 회사 GSR의 연구 책임자인 브라이언 루딕은 CoinDesk에 이렇게 말했습니다.
“ETF 출시 이후 ETH의 가격이 30% 하락하면서 펀드를 구매하려는 소매업의 열정이 크게 위축되었습니다.”라고 Rudick은 덧붙였습니다. “이더리움에 대한 감정은 낮습니다. 일부에서는 최고의 화폐 자산인 비트코인과 최고의 고성능 스마트 계약 블록체인인 솔라나 사이에 갇혀 있다고 보고 있습니다.”
매력적이지 않은 밸류에이션
마지막으로, 전통적인 투자자들이 이러한 수준에서 에테르의 가치 평가가 매력적이라고 생각하지 않을 가능성이 있습니다.
시가총액이 약 2,900억 달러에 달하는 이더리움은 이미 각각 6,080억 달러와 3,110억 달러에 달하는 JPMorgan Chase와 Bank of America를 제외하고 세계 어느 은행보다 높은 가치를 갖고 있습니다.
암호화폐 헤지펀드 레커 캐피탈(Lekker Capital)의 창업자인 퀸 톰슨(Quinn Thompson)은 이더리움의 가치가 기술주에 비해 높다고 코인데스크에 말했다.
Ether의 가치 평가는 “어떤 종류의 가치 평가 프레임워크에서도 가격에 대한 정당성이 없기 때문에 이제 다른 자산 다음으로 더 추악합니다.”라고 Thompson은 말했습니다. 9월에 썼다. “가격이 낮아지거나, 일반적으로 받아들여지는 자산에 대한 새로운 가치 평가 체계가 널리 받아들여져야 합니다.”