시장이 하락하고 선거에서 이겨야 할 때 무엇을 하시나요? 정치인이라면 가장 중요한 목표는 재선을 확보하는 것입니다.
암호화폐의 아이콘인 아서 헤이스는 이는 돈을 인쇄해서 가격을 높이는 것을 의미한다고 말했습니다. 미국 대선 민주당 후보 카말라 해리스가 도널드 J. 트럼프로 알려진 강력한 상대와 맞붙은 모습을 상상해보세요.
그녀는 부통령으로서의 마지막 임기 이후로 많은 일이 잘못되었기 때문에 모든 것이 제대로 되기를 바랍니다. 그녀에게 가장 필요 없는 것은 선거일에 세계 금융 위기가 오는 것입니다.
아서는 해리스가 선거 직전에 오바마로부터 2008년과 같은 세계 금융 위기(GFC)의 위험성에 대해 경고를 받았을 가능성이 높다고 말했습니다.
바이든 대통령이 그림에서 벗어나면서 해리스가 쇼를 운영하고 있습니다. 조지 W. 부시는 2008년 GFC에 직면했고, 오바마의 승리는 부분적으로 그가 침체에 책임이 없었기 때문이었습니다.
이제 해리스는 비슷한 운명을 피해야 한다.
위도우 메이커, 엔 캐리 트레이드, 그리고 언와인드
엔 캐리 트레이드는 이 잠재적 위기의 핵심입니다. 이는 낮은 이자율로 엔을 빌려 더 높은 수익률을 가진 자산에 투자하는 것을 포함합니다.
엔화가 상승하면 대출을 상환할 때 돈이 손실되지만, 엔화가 하락하면 돈이 창출됩니다. 일본은행(BOJ), 기업, 연금 기금을 포함하는 Japan Inc.는 BOJ가 무제한으로 엔화를 인쇄할 수 있기 때문에 엔화 차입을 헤지하지 않습니다.
도이체은행의 보고서 “세계에서 가장 큰 캐리 트레이드”는 엔 캐리 트레이드가 왜 붕괴되지 않았는지 묻습니다. 일본은 부채가 많고, 헤지펀드는 일본에 베팅했지만 항상 졌습니다.
“위도우 메이커”라는 용어는 이러한 실패한 베팅에서 유래되었습니다. 서양 투자자들은 일본의 집단 금융 시스템을 이해하지 못합니다.
일본 대차대조표의 부채 부분에는 은행 준비금과 채권이 포함되는데, 두 가지 모두 BOJ의 정책으로 인해 최소한의 비용으로 자금이 조달됩니다.
엔화 약세로 인해 BOJ와 Fed 간의 금리 차이가 벌어져 일본에 더욱 유리해졌습니다.
하지만 엔화가 너무 약해져서 BOJ가 개입해야 했습니다. 달러-엔 환율이 162에 도달한 것은 국내 인플레이션으로 인해 지속 불가능했습니다. BOJ는 거래를 천천히 종료하고 싶어하지만, 시장은 반등을 기대하고 있습니다.
지금 문제는 가즈오 우에다 총재 하에서 정상화 속도입니다. 캐리 트레이드를 풀려면 BOJ가 금리를 인상하고 방대한 JGB 보유 자산을 매각해야 합니다. BOJ가 개입하지 않으면 JGB 수익률은 인플레이션에 맞춰 상승하여 부채 비용이 증가합니다.
비트코인과 무슨 관련이 있나요?
아서는 비트코인과 달러-엔 통화쌍의 상관관계에 대해 중요한 점을 제기했습니다.
달러-엔이 공격적으로 강세 또는 약세일 때 비트코인이 상승하면 엔이 너무 강해지면 구제 금융에 대한 시장 기대를 나타냅니다. 이를 볼록 비트코인이라고 합니다.
반면, 엔화가 강세를 보일 때 비트코인이 하락하고, 엔화가 약세를 보일 때 비트코인이 상승하는 경우는 전통적인 금융 시장과 상관관계를 보이는데, 이를 상관관계 비트코인이라고 합니다.
아서는 비트코인의 움직임을 주의 깊게 지켜볼 것을 제안합니다. 볼록한 방식으로 거래된다면 구제 금융이 예상되고 미국 재무부의 유동성이 충분하다는 것을 의미합니다. 이는 시장이 개입을 예상함에 따라 공격적으로 포지션을 추가해야 한다는 신호입니다.
비트코인이 전통적인 시장과 연계되어 상관관계를 가지고 거래된다면, 시장의 명확한 방향이 나올 때까지 앉아서 기다리는 것이 나을 수도 있습니다.
아서는 비트코인과 달러-엔화의 상관관계를 이해하면 시장 심리와 잠재적 구제금융에 대한 통찰력을 제공할 수 있다고 믿습니다. 이는 트레이더가 공격적인 포지션을 취할지 아니면 시장이 안정될 때까지 기다릴지에 대한 지침을 제공할 수 있습니다. 그의 말로는 다음과 같습니다.
“레버리지를 사용해야 한다면 현명하게 사용하고 포지션을 지속적으로 모니터링하세요. 레버리지 포지션이 있는 경우 비트코인이나 똥코인을 돌보는 것이 좋습니다. 그렇지 않으면 청산될 것입니다.”