많은 암호화폐 사용자와 투자자는 지난 2년 동안 이더리움의 토큰(Ether) 성과에 만족하지 못했습니다. 성공적인 기술 업그레이드, 확장 솔루션, 재스테이킹, 최근 승인된 현물 Ether ETF와 같은 많은 긍정적인 요인으로 인해 대부분은 이러한 요인이 가장 큰 스마트 계약 플랫폼의 토큰에 대한 수요를 크게 증가시킬 것으로 예상했습니다. 하지만 이더의 가격은 그렇지 않았습니다.
하지만 이더리움을 정말 탓할 수 있을까요? 그렇지 않습니다. 최근 전체 시장은 요동쳤습니다. 감정은 흔들리고 기대치가 엇갈렸습니다. 금리 인하와 규제 지원에도 불구하고 시장은 경기 침체 우려, Mt. Gox 채권자와 미국 정부의 비트코인 대량 매각 소문, 긍정적인 경제적 배경에서 이익을 얻지 못한 시장 실패에 주의를 빼앗긴 듯합니다. 경기 침체 우려와 지정학적 긴장과 같은 다른 불길한 불확실성은 투자자들의 식욕을 더욱 약화시켰습니다.
하지만 우울함 뒤를 살펴보면 또 다른 이야기가 있습니다. 이더의 가격은 떨어지고 있지만 유동적 공급은 줄어들고 있습니다. 다음 분기에 수요가 증가하면 공급이 부족해 가격이 더 높아질 수 있습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
외환 보유액 증가는 결코 과잉이 아니다
FXStreet와 AMBCrypto 같은 미디어는 이더 거래소 보유액에 “상당한” 공급 과잉이 있다는 사실을 재빨리 언급하며, 이로 인해 매도 압력이 커지고 가격이 더 떨어질 수 있다고 경고했습니다.
이는 과다 공급(또는 시장의 과잉 공급)이 가격에 하락 압력을 가할 수 있고, 충분한 투자자가 패닉 상태에 빠져 손실을 줄이기 위해 암호화폐 보유분을 매도하기 시작하면 매도가 발생할 가능성이 있기 때문입니다. 독일 정부가 불과 몇 달 전에 압수한 30억 달러 상당의 비트코인을 갑자기 매도하여 시장을 뒤흔든 것을 보았습니다.
하지만 확대해서 보면 이 “잉여”는 거래소 보유액의 1%도 안 되며, 실제로 이 보유액은 여전히 역대 최저 수준인 1,870만 ETH, 즉 전체 공급량의 15%에 가깝습니다.
현물 에테르 보유량은 훨씬 적고 현재 사상 최저인 약 840만 ETH입니다. 유입은 유출로 빠르게 대응하므로 매도 압력은 흡수될 가능성이 큽니다. 최근 에테르 보유량의 상승은 주로 파생상품 거래소에서 발생하며, 에테르는 롱/숏 포지션의 담보로 사용됩니다.
1월에서 3월까지 이더의 78% 상승률($2,282에서 $4,066)은 거의 없어졌지만(현재 $2,321), 이더 거래소 보유액은 연초 이후 10% 하락했습니다. 보유액과 가격이 일반적으로 반비례한다는 점을 감안하면 이는 이례적인 일입니다. 아마도 이더의 장기적 가치 잠재력에 대한 투자자 신뢰가 여전히 강하다는 것을 시사하는 것 같습니다.
이더 스테이킹 예치금이 계속 증가하고 있습니다.
이더의 가격이 사상 최고치에서 42% 하락했지만, 스테이킹 예치금은 계속 상승하고 있으며, 올해 초 이후로 약 20% 증가했습니다. 현재 3,450만 개 이상의 ETH(813억 달러)가 스테이킹되어 있으며, 이는 총 공급량의 28.8%로 사상 최고치입니다.
투자자들은 EigenLayer(그리고 최근에는 Symbiotic)와 같은 플랫폼에서 재스테이킹하여 더 높은 수익을 갈구하거나, 전통적인 스테이킹 옵션과 프로토콜을 통해 더 낮은 위험/더 낮은 보상 옵션에 만족하는 듯합니다. 어느 쪽이든 달러 가치는 하락하고, Ether 금액은 상승했습니다.
스테이킹과 리스테이킹에 대한 수요는 이더의 가격 하락에 동요하지 않는 듯합니다. 이 추세가 지속된다면, 사용 가능한 유동적 공급에서 더 많은 이더가 계속 제거될 것입니다.
큰 저조한 성과
이더리움은 비트코인과 솔라나에 비해 가격이 상당히 저조한 편이며, 대부분 순 유출을 보인 이더 현물 ETF의 실망스러운 출시로 인해 감정이 더욱 침체되었습니다.
BlackRock의 비트코인 ETF 제출 후 몇 달이 지나서야 암호화폐 시장은 연말 랠리의 형태로 성장을 보였습니다. 그 이후로 비트코인은 114% 상승했고, 솔라나는 564% 급등했지만, 이더리움은 27%만 상승했습니다.
솔라나의 토큰 성과와 네트워크 성장은 최근 인상적이었으며, 거래량은 연초 이후 50% 증가했고 최근 390만 개의 활성 주소라는 사상 최고치를 기록했습니다. 하지만 현재 2조 5,000억 달러 규모의 암호화폐 시장에서 시장 점유율(3.02%)은 여전히 이더리움(13.56%)의 일부에 불과합니다. 솔라나의 인상적인 활동의 대부분이 미메코인에 의해 지배되었다는 점도 언급할 가치가 있습니다. 이것이 장기적으로 정말 지속 가능할까요?
연말 랠리?
장기간의 저조한 실적 이후, Ether에 대한 부정적인 감정이 바닥에 가까워지고 있을 수 있습니다. Ethereum ETF 유입의 증가는 Ether 가격의 공급 위기와 상승 충격을 촉발하는 데 필요한 촉매가 될 수 있습니다.
금리 하락과 유동성 감소, 규제 지원이라는 유리한 경제적 배경과 더불어 암호화폐 ETF 상품에 대한 기관들의 관심 증가(국가 연금 기금과 같은 가장 보수적인 전통 투자자 포함)로 인해 새로운 기관 자금 유입이 이루어질 가능성이 높아 보입니다.
한편, 암호화폐 시장은 이러한 긍정적인 기본 요소를 가격에 반영하지 못했기 때문에 급격한 따라잡기 랠리의 기회가 존재합니다.
새로운 유입 흐름과 이더의 감소하는 유동적 공급이 합쳐지면 이더 가격의 상승 충격은 급격하고 빠르게 나타날 것입니다.
참고: 이 칼럼에 표현된 견해는 저자의 견해이며 반드시 CoinDesk, Inc. 또는 그 소유주 및 계열사의 견해를 반영하는 것은 아닙니다.