Bitcoin과 MicroStrategy 간의 전쟁이 가열되고 있습니다. 회사의 전체 전략, 그리고 아마도 그 존재는 예측할 수 없는 비트코인 시장과 연결되어 있습니다. 1조 달러가 걸려 있는 상황에서 그 위험은 이보다 더 높을 수 없습니다.
MicroStrategy는 2020년부터 비트코인에 256억 달러를 투자하여 코인당 평균 60,324달러의 가격으로 423,650 BTC를 모았습니다. 한때 소프트웨어로 유명했던 이 회사는 현재 유통되는 전체 비트코인의 2%를 보유하고 있습니다.
이번 주 비트코인이 10만 달러 이상 거래되면서 보유 자산 가치는 420억 달러에 달합니다. MicroStrategy의 공동 창업자이자 회장인 Michael Saylor는 비트코인의 가장 큰 메가폰이 되었습니다. 그의 “21/21 계획”은 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 절반은 부채를 통해 절반은 주식을 통해 420억 달러를 조달하는 전략을 설명합니다.
Saylor에 따르면 비트코인은 기업 금융의 미래입니다. 그는 심지어 2045년까지 코인당 1,300만 달러에 도달할 수 있다고 예측하고 있습니다. 자신감은 하늘을 찌르지만 회사의 노출도 마찬가지입니다.
비트코인이 기록을 깨고 MicroStrategy의 주가가 폭발합니다.
비트코인은 $100,000를 넘어 기대를 깨고 사상 최고치를 경신했습니다. 이는 암호화폐 시장에 있어 엄청난 이정표이며 MicroStrategy의 급격한 상승을 직접적으로 촉진하고 있습니다. 회사의 주가는 올해 540% 급등하여 시장 가치가 2020년 11억 달러에서 830억 달러로 급등했습니다.
그러나 여기서부터 균열이 나타나기 시작합니다. MicroStrategy의 성공은 전적으로 비트코인 가격에 달려 있습니다. 비트코인이 휘청거리면 MicroStrategy는 더욱 휘청거립니다.
분석가들은 비트코인이 30,000달러 아래로 떨어지면 회사는 부채를 충당하기 위해 비트코인 보유 일부를 매각해야 할 수도 있다고 경고합니다. 이는 도미노 효과를 촉발하여 비트코인 가격을 더욱 낮추고 MicroStrategy의 문제를 심화시킬 수 있습니다.
회사는 또한 향후 몇 년간 만기인 80억 달러 규모의 전환사채를 처리하고 있습니다. 이 지폐는 본질적으로 IOU이며, 이를 상환하는 것은 비트코인이 높은 가치를 유지하는지 여부에 달려 있습니다. 시장이 냉각되면 회사는 재정적 악몽에 직면할 수 있습니다.
Saylor는 Bitcoin을 Microsoft에 밀어 붙이고 주주들은 그렇지 않다고 말합니다.
Saylor는 다른 기업을 참여시키려고 노력하고 있습니다. 2024년 10월 마이크로소프트 주주총회에서 그는 비트코인으로 거대 기술 기업의 대차대조표를 다각화하겠다는 아이디어를 제시했습니다. 그는 심지어 2020년부터 2024년까지 비트코인의 연간 수익률 62%를 보여주는 차트를 공유했는데, 이는 마이크로소프트의 18%와 S&P 500의 14%를 훨씬 능가하는 수치입니다.
“마이크로소프트는 차세대 기술 물결을 놓칠 수 없으며 비트코인이 바로 그 물결입니다.”라고 세일러는 말했습니다. 그의 메시지는 분명했습니다. 현금, 배당금, 부채를 비트코인으로 전환하면 주주들이 보상을 받을 것이라는 것입니다.
하지만 마이크로소프트는 이를 사지 않았습니다. 의결권 고문인 Glass Lewis와 Institutional Shareholder Services는 제안을 거부할 것을 권고했고 주주들은 이를 따랐습니다. 마이크로소프트 CEO 사티아 나델라 역시 흔들리지 않았다.
그럼에도 불구하고 Saylor는 물러서지 않았습니다. 그는 나델라에게 “마이크로소프트 주주들을 위해 다음 조 달러를 벌고 싶다면 나에게 전화하라”는 트윗을 올리기도 했다.
이미 암호화폐 결제를 허용하고 있는 이 회사는 해당 분야의 동향을 계속 모니터링하고 있다고 말했습니다. 그러나 현재 회사는 큰 움직임을 보이고 있지 않습니다. 올해 Microsoft의 주가는 19% 상승했지만 MicroStrategy의 폭발적인 성장에 비하면 아무 것도 아닙니다.
비트코인이 지속적으로 43.2%의 분기별 수익률을 제공할 수 있다면 MicroStrategy의 계산은 미친 듯이 변합니다. 2026년 말까지 회사는 주당 비트코인 보유량을 17배로 늘릴 수 있습니다. 잠시 동안 그 내용을 살펴 보겠습니다. 순자산가치(NAV)의 2~3배는 Saylor의 플레이북이 목표로 하는 것에 비해 웃기게도 작게 들립니다.
