2008년 글로벌 금융 위기(GFC) 이후 사적 신용 공간의 성장은 대체 투자 관리 산업 내에서 주요 주제가 되었습니다. TPG Angelo Gordon에 따르면 사적 신용 전략은 2018년 글로벌 AUM이 7,260억 달러에서 2023년 약 1조 6,000억 달러로 성장했습니다. 시장 관찰자와 참여자를 대상으로 한 설문 조사에 따르면 전 세계 대부분의 할당자가 이 공간에 대한 할당을 늘리거나 상당히 늘릴 계획이며, 그 결과 2028년까지 관리 중인 사적 신용 자산이 2조 8,000억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
글로벌 사립 신용 AUM
출처: TPG
이러한 입증 가능한 성장은 무엇에 기인하는가?
GFC의 결과로 은행은 규제 요건과 자본 제약이 증가하면서 대출 능력이 크게 감소했습니다. 이는 특히 자산 담보 금융(ABF) 또는 특수 신용의 경우 더욱 그렇습니다. 이는 역사적으로 표준화가 덜 되었고 데이터 기록, 등급 등의 측면에서 정량화하거나 포착하기가 비교적 더 복잡했습니다.
ABF 개요
기업 신용과 달리 ABF는 상환을 위해 차용 기업의 완전한 신뢰와 신용 그 이상에 의존합니다. Apollo Global Management(“Apollo”)는 ABF를 “한정 목적 차용인이 소유한 자산 풀의 계약상 현금 흐름에 의해 먼저 대출이 지원되고, 그 다음에는 해당 자산 자체의 청산에 의해 지원되는 대출”로 정의합니다. 이를 위해 ABF 시장은 기업 신용 시장보다 상당히 크고 아래에 설명된 것을 포함하여 다양한 신용 유형을 포함합니다.
ABF는 뻔히 보이는 곳에 숨어 있습니다.
은행 대출 활동의 위축이 GFC의 직접적인 결과 중 하나인 반면, 전통적인 은행 시스템에 대한 신뢰가 침식된 것도 또 다른 결과였습니다. 동시에 모바일 기술과 클라우드 컴퓨팅의 기술적 발전, 벤처 캐피털 자금 조달 증가, 대체 데이터를 평가하기 위한 인공 지능(AI)과 머신 러닝(ML) 활용으로 인해 다양한 대출 시장을 혼란에 빠뜨리는 금융 기술(FinTech) 회사가 증가했습니다. LendingClub에서 SoFi, Upstart에서 Credible에 이르기까지 지난 10년 동안 여러 성공적인 FinTech 회사가 등장했으며, 이는 차례로 ABF 및 기타 사적 신용 기회의 성장을 촉진하는 데 도움이 되었습니다.
ABF에 접근할 수 있는 다양한 방법 중 Apollo는 발신자의 소유권과 통제를 주요 방법 중 하나로 설명합니다.
ABF 자산의 발행자를 소유하고 통제하는 것은 독점적인 거래 흐름에 직접 접근하여 ABF에 노출되는 강력한 방법입니다. 이런 방식으로 시장에 접근하는 참여자는 발행된 대출이나 임대에 대한 우선 매수권과 담보화 부채에 대한 우선 매수권을 얻을 수 있으며, 플랫폼 발행자의 성장에 참여할 수도 있습니다. 이 접근 지점은 기초 차용인에게 직접 갈 수 있는 능력을 감안할 때 잠재적으로 더 높은 투자 스프레드를 허용하여 중개자의 개입을 줄입니다. 사적 자산 담보 대출과 마찬가지로 구조화 전문성과 광범위한 자산 지식을 결합하면 발행자는 유연하고 위험이 완화된 신용 상자를 설계할 수 있습니다. 이를 통해 기존 사업을 교차 판매하고 반복할 수 있는 잠재력이 더욱 커지고 직접 실사를 수행하고 신용 문서에 대한 통제력을 유지할 수 있는 능력을 감안할 때 잠재적 위험을 더욱 낮출 수 있습니다.
오늘날 여러 대체 자산 관리자는 자본과 부채 자금 조달을 결합하여 이 모델을 활용하여 ABF 발행자를 성장시키고 규모를 확장하는 동시에 해당 분야에 대한 노출을 확대하고 있습니다.
궁극적으로 비은행 대출 기관과 특수 금융 회사가 수와 규모 면에서 성장하면서 이들은 GFC 이후 기존 은행 대출 기관이 남긴 자금 격차를 해소하고(최근 은행 파산과 ‘장기간 높은 금리’ 환경으로 인해 더욱 악화됨) 유리한 자산-부채 구성을 활용하고, 전문성과 기술 역량을 구조화하여 기존 은행 시스템에서 역사적으로 서비스가 부족했던 새롭고 독특한 자산과 시장으로 확장해 왔습니다.
ABF의 블록체인 혁신 및 기회
최근 몇 년간의 기술 혁신과 발전 중에서 블록체인, 스마트 계약, 토큰화가 ABF 대상 시장을 더욱 확대하기 위한 도구로 등장했습니다.
Ava Labs의 BD 기관 및 자본 시장 부문의 수석 이사인 모건 크루페츠키는 “블록체인, 스마트 계약 및 토큰화 기반 비즈니스의 혁신적인 역량을 높이 평가하는 ‘아하’ 순간은 BlockTower 신용 책임자인 케빈 미아오가 쓴 기사에서 나왔습니다.”라고 말했습니다. “기사에서 케빈은 이러한 기술을 활용하여 기존 14조 달러 규모의 증권화 시장에 과도한 부담을 주는 불필요한 제3자 서비스 제공업체를 우회하고, 따라서 차용인의 자본 비용을 낮출 수 있다고 말합니다. 자본 비용을 낮추든 다양한 산업에서 신용에 대한 접근을 체계적으로 가능하게 하든, 이 업그레이드된 기술 스택과 이를 기반으로 하는 다양한 회사는 오늘날의 ABF 투자자와 자본 제공자의 관심을 끌 만합니다.”
그러한 사례 중 하나는 Intain입니다. 이 플랫폼은 온체인 관리 플랫폼을 통해 수십억 달러의 대출을 처리한 구조화된 금융 회사입니다. 온체인 관리와 토큰화의 이점을 결합하여 Intain은 효율적이고 비용 효율적이며 투명한 종단 간 자산 발행, 투자, 관리 및 거래를 용이하게 하는 것을 목표로 합니다. 이 회사는 투명성, 지속적인 조정 및 변경 불가능한 감사 추적을 제공하여 단일 진실의 출처를 촉진하는 공유 책임 플랫폼에 모든 이해 관계자를 모아 투자자와 발행자 경험을 획기적으로 개선하기 위해 노력합니다.
투자자 측면에서 기본 블록체인 기술은 투자를 뒷받침하는 모든 대출에 대한 실시간 투명성을 제공하고 보다 시기적절하게 수익을 수집할 수 있는 기능을 제공하여 경험을 개선할 수 있습니다. 발행자 측면에서 자동화된 스마트 계약을 사용하면 평균적으로 발행 비용이 50~100베이시스포인트 감소합니다. 이 플랫폼은 대출 풀을 검증하는 데 걸리는 시간을 80% 단축하고, 거래를 인수하는 데 걸리는 시간을 65% 단축하고, 마감 후 관리를 완료하는 데 걸리는 시간을 90% 단축할 수 있습니다.
앞으로의 전망
현재 해결 가능한 특수 사적 신용 시장은 8조 달러 규모에 이릅니다.
실질적으로 접근 가능한 시장
오늘날 블록체인을 기반으로 사업을 구축하는 많은 창시자(주택 자산, 재보험, 채권, 상업용 부동산, 미디어/IP 권리 등)는 업계 전문 지식과 내장된 네트워크를 활용합니다. 그들은 해결하고 있는 업계의 문제점을 예리하게 이해합니다. 그들은 블록체인 기반 사업을 구축하고 존재하지 않거나 기존의 거래, 결제 및 관리 레일을 통해 훨씬 더 비싼(경제적 또는 운영적 실행 불가능성으로 인해) 가치 제안을 만들고 있습니다. 이러한 회사들이 확장을 위해 부채 자금 조달 시설을 소싱함에 따라, 많은 회사가 대체 자산 관리자의 구조화 전문 지식과 전략적 주식 파트너와 함께 성장할 수 있는 능력으로부터 이익을 얻을 수 있습니다. 부채와 주식 노출(그리고 잠재적인 유동 토큰 상승의 추가 이점)의 이러한 조합은 잠재적으로 투자자에게 매력적인 수익 기회를 제공할 수 있습니다.
Avalanche 소개
Avalanche는 무한히 확장되고 1초 이내에 정기적으로 거래를 완료하는 스마트 계약 플랫폼입니다. 새로운 컨센서스 프로토콜, Subnet 인프라, HyperSDK 툴킷을 통해 Web3 개발자는 강력하고 사용자 정의 블록체인 솔루션을 쉽게 출시할 수 있습니다. Web3 개발자를 위해 설계된 친환경 블록체인에서 원하는 것을 원하는 방식으로 구축하세요.
