이더리움(ETH) 현물 가격을 추적하는 9개의 미국 상장지수펀드(ETF)는 7월 말 강세를 보인 이후 새로운 자본을 유치하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
Grayscale Ethereum Trust에서 자금이 유출된 것이 일일 실적 하락의 주요 원인이었으며, 다른 경쟁 ETF에 대한 수요가 부진한 것도 영향을 미친 것으로 보입니다.
이 글에서는 현재 이더리움 ETF가 직면한 과제, 이더리움 ETF와 비트코인 ETF의 상황을 비교한 내용, 그리고 제도적 도입 확대와 규제 개발에 따라 이더리움 ETF가 어떻게 성공할 수 있는지에 대해 논의합니다.
Spot Ethereum ETF 성과: 스냅샷
Farside Investors의 데이터에 따르면 Grayscale의 이더리움 펀드(ETHE)는 ETF로 전환된 이후 26억 달러 이상의 순 유출을 보였습니다.
Grayscale은 Ethereum ETF에 대해 2.5%의 수수료를 유지했는데, 이는 다른 신규 참여자들보다 약 10배 더 비쌉니다. BlackRock과 Fidelity와 같은 경쟁자들은 약 0.25%를 청구하는 반면, VanEck과 Franklin Templeton과 같은 다른 사람들은 훨씬 더 낮은 수수료를 청구합니다.
그러나 수수료 구조가 중요한 유일한 요소는 아닙니다. Grayscale은 저렴한 버전의 ETHE를 제공했지만 여전히 BlackRock의 Ethereum ETF와 경쟁하기에는 거리가 멉니다.
BlackRock의 iShares Ethereum Trust(ETHA)는 출시 이후 순 유입이 10억 달러가 넘었습니다. 그러나 최근 4일 연속 유입이 없어 성과가 정체되었습니다.
BlackRock의 ETHA에 뒤처진 3개의 Ethereum ETF는 Ethereum의 FETH, Bitwise의 ETHW, Grayscale의 BTC로, 각각 3억 9,700만 달러, 3억 1,400만 달러, 2억 4,200만 달러의 순 유입을 기록했습니다. Grayscale의 ETHE를 제외한 나머지도 거래 데뷔 후 한 달 동안 소폭 상승을 기록했습니다.
스테이킹은 누락된 큰 문제가 될 수 있습니다.
스테이킹은 Proof-of-Work 컨센서스 메커니즘에서 Proof-of-Stake로의 획기적인 전환 이후 이더리움 생태계의 필수적인 부분이 되었습니다. 하지만 증권거래위원회(SEC)의 암호화폐 스테이킹에 대한 인식된 입장은 ETF 발행자가 현물 이더리움 ETF 제안에 이 기능을 포함시키는 것을 막았습니다.
결과적으로 모든 이더리움 상품은 스테이킹 없이 출시되었습니다. 스테이킹 보상이 부족하면 일부 투자자, 아니 많은 투자자에게 ETF를 통한 이더리움 투자의 매력이 감소할 수 있습니다.
CoinShares의 McClurg는 “Ether를 보는 기관 투자자는 수익률이 있다는 것을 알고 있습니다.”라고 말했습니다. “채권 관리자가 채권을 사겠지만 쿠폰은 원하지 않는다고 말하는 것과 같습니다. 채권을 살 때 하는 일과는 반대입니다.”
마찬가지로 ETC 그룹의 제품 책임자인 찬찰 사마더는 스테이킹 수익률 없이 ETF를 보유하는 것은 배당금을 받지 못하고 주식을 보유하는 것과 같다고 말했습니다.
Samadder는 스테이킹 보상의 부족이 일부 투자자를 Ethereum ETF에서 멀어지게 할 수 있다고 믿습니다. ETF는 본질적으로 “수익이 없는 채권”과 같기 때문입니다.
모든 전문가가 현물 이더리움 ETF에 대한 지분 부족을 주요 문제로 보는 것은 아닙니다.
이러한 ETF의 도입으로 인해 스테이킹 보상 없이도 이더리움에 대한 전반적인 수요가 계속 증가할 것이라는 믿음이 있습니다. 현물 이더리움 ETF의 도입은 이전에 암호화폐에 직접 관여하지 않았을 수 있는 사람들을 포함하여 광범위한 투자자를 유치할 것으로 예상됩니다.
ETF Store 사장인 네이트 제라시는 규제 환경이 변화함에 따라 이더리움 ETF에 투자하는 것은 “언제 할 것인가”의 문제라고 생각합니다.
적절한 제품이지만, 어려운 시기인가요?
미국 현물 이더리움 ETF는 암호화폐 시장이 급격한 조정에 접어든 어려운 시기에 출시되었습니다.
TradingView의 데이터에 따르면, 이더리움 현물 ETF가 출시된 이래로 이더는 약 30% 하락하여, 출시일 기준 약 3,500달러에서 기사 작성 시점 기준 2,400달러로 떨어졌습니다.
최근 암호화폐 시장 침체와 월가의 주식 매도로 인해 암호화폐 자산 전반에 걸쳐 추가적인 타격이 발생하였고, 이로 인해 비트코인과 이더리움 ETF에 상당한 영향을 미쳤습니다.
Farside의 데이터에 따르면, 9월 4일 현재, 미국의 현물 비트코인 ETF는 6일 연속 하락세를 보이며, 해당 기간 동안 8억 달러 이상이 인출되었다고 보고되었습니다.
미래 성장 가능성
긍정적인 측면에서, 이더리움 ETF 유출은 전적으로 예상치 못한 것은 아니다. 실제로, 블룸버그 ETF 분석가 에릭 발추나스는 이전에 이더리움 ETF 유입이 비트코인보다 낮을 것이라고 추정했는데, 이는 이더리움 ETF의 다른 특성과 시장 역학에 근거한 것이다.
리서치 회사인 Wintermute와 Kaiko도 Ethereum ETF가 예상보다 수요가 낮아질 수 있으며, 내년에 40억 달러의 유입만 예상할 것이라고 예측했습니다. 거래를 시작한 이후, Grayscale의 ETHE를 제외한 미국 현물 Ethereum 상품 그룹은 20억 달러 이상의 유입을 확보했습니다.
이들 펀드의 초기 성과는 엇갈렸지만, 특히 암호화폐 시장이 회복되고 투자자들이 이 자산 종류에 대해 더 편안해짐에 따라 미래에 성공이 실현될 가능성이 있습니다.
이더리움이 선도적인 블록체인 플랫폼으로서의 지위를 유지하는 한, 월가의 장기적인 채택으로 이더리움 ETF가 성장할 수 있습니다.
