최근 전략적 비트코인 준비금이라는 개념이 비트코인 사용자들에게 활기를 불어넣기 시작했습니다. 트럼프는 압수된 비트코인 비축량을 유지해야 한다고 주장했지만 일부 제안은 더 나아갔습니다. 이제 Lummis 상원의원의 BITCOIN 법안과 같은 법안 초안에서는 미국 정부가 5년에 걸쳐 100만 BTC를 획득할 것을 제안합니다.
비트코인 매니아들 사이에서 전략적 준비금이라는 개념은 거의 잊혀진 결론입니다. 하지만 내 생각에는 그럴 가능성도 없고 좋은 생각도 아니다.
설명하겠습니다.
비축량, 국부펀드 또는 준비금에 대해 이야기하고 있습니까?
첫째, 비트코인의 “비축물”이라는 개념이 있습니다. 트럼프는 내슈빌에서 열린 선거 전 연설에서 “내가 당선된다면 미국 정부가 현재 모든 비트코인을 100% 보유하는 것이 미국 행정부의 정책이 될 것임을 발표한다”고 말했다. 미래를 보유하거나 획득합니다. (…) 이는 사실상 전략적 국가 비트코인 비축량의 핵심 역할을 할 것입니다.”
이것은 내가 말하는 것이 전혀 아닙니다. (사실 저는 비축 아이디어를 강력히 지지합니다). 나는 실제로 미국 정부에 대해 이야기하고 있습니다. 획득 추가 비트코인. 제안 범위는 ~800,000 BTC(BPI) 획득부터 100만 BTC(Lummis), 400만 BTC(RFK Jr)까지 다양합니다.
Lummis 상원의원, Michael Saylor 및 비트코인 정책 연구소(다른 많은 사람들 중에서)는 “전략적 비트코인 준비금”에 대해 이야기해 왔습니다.
Lummis 상원의원의 프레임워크에 따라 미국 정부는 5년에 걸쳐 100만 BTC를 획득하고 이를 최소 20년 동안 보유하게 됩니다. 준비금의 명시된 논리는 “경제적 불확실성과 통화 불안정에 대한 헤지를 제공하여 미국의 재정 상태를 강화”하는 것입니다. Lummis의 법안은 SBR이 “달러의 지위를 강화”할 것이라고 구체적으로 말하고 이를 이전 화폐 시대의 금의 역할과 비교합니다.
이러한 제안을 George Selgin처럼 국부펀드에서 비트코인을 인수한다는 개념과 구별하는 것이 중요합니다. 내가 아는 한, SBR을 옹호하는 주요 옹호자 중 누구도 SBR을 주정부 투자 포트폴리오의 자산으로 취급하지 않습니다. 그들은 명시적으로 비트코인을 달러에 연결하고 비트코인이 실제로 달러를 강화할 것이라고 제안하고 있습니다. 이는 그들이 비트코인이 일종의 적극적인 역할을 하는 통화 시스템을 구상한다는 것을 의미합니다. 현재로서는 FX 준비금과 동일한 역할을 수행하지만 아마도 미래에는 Bretton Woods I과 같은 새로운 상품 표준의 실제 기반이 될 수도 있습니다. 제가 과장했다고 생각하시는 분들은 SBR 자체 옹호자들이 쓴 글을 읽어보시면 됩니다.)
분명히 말하면, 나는 압류된 기존 비트코인을 단순히 보유한다는 개념(트럼프가 궁극적으로 결정하게 될 정책이라고 생각함)에 반대하는 것이 아니며, 비트코인을 국부펀드에 넣는다는 개념에도 반대하지 않습니다. 미국은 없어요). 대신 나는 비트코인의 “전략적” 준비금을 만들고 여기에 어떤 종류의 금전적 역할을 부여한다는 아이디어에 반대하고 있습니다.
비트코인 준비금은 달러를 지지하는 것이 아니라 약화시킬 것입니다
나의 주요이자 가장 중요한 점은 비트코인 준비금이 달러를 강화하지 않을 것이라는 점입니다. 미국은 다른 나라와 달리 글로벌 기축통화를 발행한다. 다른 국가에서는 비트코인을 획득하면서 장난을 칠 수 있으며 실제로 몇몇 국가에서는 그렇습니다.
귀하가 러시아나 이란인 경우, 특히 미국이 2022년에 러시아 국채를 압수한 이후에 외환 보유고에서 압류할 수 없는 자산을 고려하는 것이 합리적일 수 있습니다. 그러나 미국은 달러에 대한 노출을 헤지할 필요가 없습니다. 그 자체로 달러를 발행한다.
비트코인을 획득하고 여기에 외환 보유고 또는 더 중요한 금전적 역할을 할당하는 것은 미국이 현재 달러 기반 시스템에 대한 신뢰를 잃고 있음을 의미합니다.
미국 정부가 변환 불가능한 법정화폐 표준에서 벗어나겠다고 명시적으로 신호를 보내는 것은 시스템을 혼란에 빠뜨릴 것입니다. 현재 달러는 세계 무역의 청지기로서의 미국의 역할, 미국 경제의 견고함, 미국 정부의 지불 능력, 하드 파워와 소프트 파워를 투사하는 미국의 능력, 미국 증권의 깊이에 의해 “지원”됩니다. 시장, 세계 무역과 금융에서 달러의 편재성.
미국 정부가 갑자기 방향을 바꿔 “우리는 워싱턴 컨센서스 전체를 재고하고 있습니다”라고 말한다면 시장은 정부가 정확히 무엇을 알고 있는지 궁금해하기 시작할 것입니다. 그들은 불이행을 계획하고 있습니까? 그들은 브레튼우즈 제도를 해체할 예정인가요? 그들은 막대한 적자와 높은 금리를 예상하고 있습니까?
분명히 말하면 정부가 이러한 사항을 고려하고 있다고는 생각하지 않지만 채권 거래자들은 즉시 우려할 것이라고 생각합니다.
“그러나 우리는 달러가 비트코인의 무게가 되는 일종의 신금본위제로 전환하는 것을 말하는 것이 아닙니다. 우리는 단지 비트코인을 사서 미국 대차대조표에 넣는 것에 대해 이야기하고 있을 뿐입니다.”라고 항의할 수도 있습니다.
이것은 시장이 보는 방식이 아닙니다. 대차대조표의 비트코인이 단지 상징적인 역할만 한다면, 그것은 엄청나게 비싼 비트코인이 될 것입니다. 백만 개의 비트코인은 현재 가격으로 1,000억 달러의 비용이 들 것입니다. 그리고 당연히 미국 정부가 가격에 둔감한 구매자로 알려지면 미국은 코인당 1,000,000달러에 코인을 획득하게 되어 예비비로 1조 달러를 지출하게 될 수 있습니다. 이는 다른 일에 지출해야 할 믿을 수 없을 만큼 의미 있는 비용입니다.
나는 시장이 비트코인 구매를 상징적인 것으로 여기기보다는 오히려 금이 아닌 비트코인을 뒷받침하는 달러에 대한 새로운 상품 표준으로 돌아가는 과정의 첫 번째 단계로 취급할 것이라고 의심합니다.
오스틴 캠벨은 이것이 “미국이 재정 기관을 잘 관리할 의도가 없으며 어느 시점에서는 BTC로 재분배될 가능성이 높다는 것을 세계에 알리기 때문에 달러의 소멸을 가속화할 것”이라고 말합니다.
Lummis 스타일 SBR의 확률이 실제로 1로 수렴하기 시작했다고 가정해 보겠습니다. 금융 시장이 붕괴될 것이기 때문에 여러분도 알 것입니다. 미국 채권 투자자들이 미국이 브레튼우즈 2차 체제와의 결별을 고려하고 있는지 궁금해하기 시작하면 금리는 극적으로 급등할 것입니다.
지구상의 모든 사람의 자본 비용은 급격히 증가할 것입니다. 인플레이션이 급등할 가능성이 높습니다. 금융 시장이 폭락하고 비트코인이 급등하면서 막대한 부의 재분배가 일어날 것입니다.
다르게 말하면, 미국이 현재의 상대적으로 안정적인 통화 시스템을 단기적으로 포기하고 금을 기반으로 하지 않지만 매우 변동성이 크고 신흥 자산인 통화 기준으로 대체하는 것을 고려하는 것은 채권자들 사이에 완전한 공포를 불러일으킬 것입니다.
내 생각에는 우리가 루미스식 준비금에 가까워진다면 시장은 예상대로 폭주하기 시작할 것이고 트럼프는 정책을 철회할 수밖에 없을 것입니다.
BSR 지지자들은 비트코인을 기반으로 하는 완전한 신금 표준을 옹호하지 않는다고 주장할 수 있지만, 그들이 언급한 의도(다시 말하지만, 단순히 그들의 제안을 읽으십시오)는 준비금이 100% 가까이 다가올 경우 재무부 시장을 심각하게 놀라게 할 만큼 공격적입니다. 현실이 되는 것.
SBR은 정치적으로 무분별할 것이다
전략적 비트코인 준비금을 제안하는 법안이 의회에서 전혀 시작되지 않을 것이라는 것은 나에게 분명합니다. 저는 불과 몇 주 전에 워싱턴에서 암호화폐를 지지하는 다수의 국회의원들을 방문한 직접적인 경험을 바탕으로 말하고 있습니다. 의회는 잘 준비되어 있으며 공화당이 과반수를 거의 차지하고 있습니다. 그들은 당파적으로 무언가를 잼할 수 없었고, 어쨌든 공화당이 단일 블록으로 투표할 것인지도 확실하지 않습니다.
예비비 지지자들은 행정부가 법을 통과시키지 않고도 예비비를 위한 자금을 찾을 수 있다고 주장합니다. 물론 행정부가 의회의 사전 승인 없이 자금을 지출할 수 있는 방법도 있습니다. Bitcoiners는 다양한 방법을 제안했습니다. 그러나 이것들은 요점을 완전히 놓치고 있습니다. 행정부 법정화폐에 의해 부과된 비트코인 준비금은 비민주적으로 부과될 것이며 의회에서 투표하지 않으면 후속 행정부에서 취소될 가능성이 높습니다.
이렇게 생각해보세요. 행정부는 비용이 많이 드는 해외 전쟁을 수행하기로 일방적으로 결정하고 다양한 난해한 계획을 통해 현금을 충당할 방법을 찾을 수 있습니다. 그러나 그러한 사업은 사람들이 그것을 매우 비민주적이라고 당연히 생각할 것이기 때문에 믿을 수 없을 정도로 인기가 없을 것입니다. 우리 공화국의 권력 균형은 대통령이 행동하지만 의회가 권한을 부여(및 전유)한다고 명시합니다. 우리에게는 폭군이 없습니다.
의회가 자금줄을 통제하기 때문에 미국 시민들은 주요 지출 결정에 대해 효과적으로 협의를 받습니다.
달리 말하면, 가정에서 남편은 아내가 부수적인 구매를 위해 자신의 신용 카드를 사용하는 것을 개의치 않을 수도 있습니다. 그러나 그녀가 새 차나 집을 사기로 결정했다면 그는 확실히 상담을 받는 것을 더 좋아할 것입니다. 물론 기계적으로 한도가 충분히 높으면 남편의 신용카드로 자동차를 구입할 수도 있습니다. 그러나 그것은 요점을 놓치고 있습니다. 그녀 ~해야 한다 그런 중요한 결정은 남편과 상의하세요. 대통령 ~해야 한다 주요 지출에 대해서는 의회(더 나아가 미국 국민)와 상의하십시오. 그리고 비트코인 준비금은 확실히 그 범주에 속할 것입니다.
“하지만 트럼프에게는 권한이 있습니다.”라고 말할 수도 있습니다. 그러나 이것은 사실이 아닙니다. 그는 전략적 비트코인 준비금에 수천억 달러를 지출할 권한이 없습니다. 그는 이에 대해 캠페인을 벌이지 않았습니다. 그것은 토론이나 언론에 의미있게 나오지 않았습니다.
그는 내슈빌 연설에서 정부를 위한 비트코인 추가 구매가 아니라 비트코인 비축량(기존 압류된 비트코인 보유)에 대해 이야기했습니다. 비트코인에 정부 자금을 지출할 목적으로 의회 주변에서 해결책을 찾으려는 트럼프는 정치적으로 매우 인기가 없을 것입니다. 그것은 그의 유한한 정치적 자본의 대부분을 소진시킬 것입니다. 그리고 트럼프는 비트코인보다 훨씬 더 광범위한 의제를 가지고 있습니다. 나는 비록 그가 예비금이라는 개념에 일시적으로 흥분하더라도 결국에는 이 정치적 논리가 그에게 분명해질 것이라고 기대합니다.
행정 명령에 따라 비트코인 구매를 강제할 때 발생하는 또 다른 문제(이것이 가능하다고 가정)는 쉽게 수행된 작업이 쉽게 취소된다는 것입니다. 그러한 정책이 인기가 없다면 – 나는 그럴 것이라고 믿습니다 – 미래의 민주당 행정부는 의심할 여지 없이 즉시 보유고를 매각하여 비트코인 시장에 혼란을 초래할 것입니다.
비트코인주의자들이 원하는 것은 비트코인을 비축하거나 비축하는 것이 좋은 생각이라는 민주적 합의와 초당적 입법, 심지어는 헌법 개정을 통해 이 정책을 실행하는 것입니다. 일반적으로 의미 있는 금전적 변화는 1934년 금 준비법이나 닉슨이 브레튼 우즈 I을 중단한 후 1977년 금 조항 결의안과 같은 법안을 통해 이루어집니다.
비트코인 투자자들은 비트코인 준비금이 일시적으로 번쩍이기보다는 지속되기를 원해야 합니다. 새로운 트럼프 행정부가 법정 화폐로 수행한 행정 명령 기반 정책은 지속되지 않을 것입니다.
미국 정부의 비트코인 구매는 일반 대중을 크게 소외시킬 것입니다
의심의 여지 없이 SBR 정책은 미국 납세자로부터 이미 부유한 비트코인 사용자에게 막대한 부의 이전으로 간주될 것입니다. 이것은 엄청나게 퇴행적이고 인기가 없을 것입니다. 비트코인 사용자는 상대적으로 작은 그룹입니다. 연준은 2022년에 미국 성인의 8%만이 암호화폐를 투자 수단으로 보유하고 있으며 부유한 개인이 해당 집단에 과도하게 대표된다는 사실을 발견했습니다.
SBR이 일종의 재정적으로 “중립적인” 방식(예: 금을 시장 환율로 재평가하고 일부 금을 매각하는 방식)으로 자금을 조달하더라도 여전히 비트코인 사용자에게는 과분한 유인물로 간주될 것입니다. 이러한 자금은 무엇이든 사용될 수 있으며 비트코인 사용자에게 할당될 것입니다.
소수의 미국인에게 이익이 되는 주요 금전적 변화는 비트코인을 보유하지 않은 모든 사람을 비트코인 사용자에게 반하게 만들 것입니다. 그리고 현재 미국 달러에는 뚜렷한 위기가 없기 때문에 많은 미국인들이 SBR의 논리를 이해하지 못할 것입니다.
달러화가 가속화되고, 미국이 일종의 디폴트 상황에 들어가고, 금리가 치솟고, 다른 많은 국가들이 비트코인을 준비 자산으로 채택하기 시작한다면 10~20년 후에 태도가 달라질 수 있습니다. 그러나 그것은 오늘날 우리가 살고 있는 세상이 아닙니다.
기억하신다면, 학자금 대출 탕감은 대학에 진학하고 쓸모없는 교양 학위를 취득할 수 있는 자금이 있는 중산층 및 상류층 미국인을 위한 구제 금융으로 여겨졌기 때문에 상당히 인기가 없었습니다. (흥미롭게도 엘리자베스 워렌은 6,400억 달러의 일방적 지출을 제안했습니다. 없이 2019/20년 학자금 대출 소멸에 대한 의회 승인. Bitcoiners가 특정 Overton 창을 열고 싶어할지 의심됩니다.)
Biden의 학자금 대출 면제 계획은 비트코인 보유자보다 더 큰 그룹인 약 4,300만 명의 미국인에게 혜택을 주었을 것입니다. 비트코인 보유량에 대한 분노는 훨씬 더 심할 것입니다.
현재 금융계는 점진적이고 유기적인 채택으로 인해 비트코인에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 예비금은 일반 미국인들을 비트코인 사용자들과 경쟁하게 만들 것이며, 이는 비트코인 채택의 궤적을 심각하게 복잡하게 만들 것입니다.
비트코인 준비금에는 “전략적” 목적이 없습니다.
SBR이라는 실제 용어는 특히 “전략적” 구성 요소라는 용어를 사용하면 헷갈립니다. 미국 정부는 진정한 전략적 목적을 위해 다수의 원자재를 보유하고 있습니다. 가장 중요한 것은 전략적 석유 비축량이 석유 시장을 안정시키는 수단이라는 것입니다.
Biden은 실제로 높은 가격에 많은 양의 석유를 팔고 나중에 다시 사서 이익을 얻었습니다. 우리는 또한 난방유, 가스, 곡물, 유제품, 코발트, 티타늄, 텅스텐, 헬륨과 같은 희귀 광물 및 의료 장비를 비축해 두거나 보유하고 있습니다.
공통점은 이러한 상품이 일종의 도구적 용도로 사용된다는 것입니다. 정부는 비상 사태 또는 시장 안정화를 위해 해당 상품을 유지하는 데 관심이 있습니다.
대조적으로 비트코인은 산업용으로 사용되지 않습니다. 미국 정부는 특정 가격 수준에서 거래하는 데 비트코인이 “필요”하지 않습니다. 비트코인이 1달러 또는 100만 달러에 거래되더라도 정부에는 아무런 차이가 없습니다. 비트코인은 또한 현금 흐름을 생성하지 않으므로 준비금은 향후 부채에 대한 이자를 지불하는 데 도움이 되지 않습니다.
비트코인이 제공할 수 있는 유일한 “전략적” 목적은 금, 외화 등 미국 정부의 기존 예비 자산이 제공하는 목적과 동일할 것입니다. George Selgin이 열심히 설명했듯이 미국은 실제로 다른 선진국에 비해 상대적으로 적당한 FX 보유고를 보유하고 있습니다. 이는 달러가 진정한 자유 변동 통화이고 미국이 페그를 전혀 관리하지 않기 때문입니다. 미국이 보유하고 있는 약 8,130톤의 금은 1971년 이후 전혀 관련 용도가 없습니다. 이는 순전히 흔적이며 전통을 위해 보유될 뿐입니다. 달러 환율을 관리하기 위한 마지막 주요 개입은 1980년대에 이루어졌습니다.
비트코인 준비금 아이디어를 논의하는 비트코인 투자자들은 달러 시스템에서 금의 역할을 크게 과대평가하는 경향이 있습니다. 궁극적으로, 달러 시스템의 편재성에 있어서 미국 정부의 대차대조표는 거의 중요하지 않습니다.
실제로 달러를 지지하는 것들은 다음과 같습니다:
- 미국 GDP 성장, 달러로만 소멸될 수 있는 세금 부채 발생
- 미국 정부와 통화정책의 신뢰성과 안정성
- 미국 자본 시장은 세계에서 가장 매력적이고 유동적이어서 글로벌 투자의 싱크대가 됩니다(달러 기준).
- 무역결제, 상품시장, 외환시장, 채권시장에서 달러의 지배가 가져오는 네트워크 효과
- 세계 무역과 안보의 글로벌 헤게몬이자 보증인으로서의 미국의 지속적인 역할
금과 비트코인은 오늘날 미국 통화 방정식과 전혀 관련이 없습니다. 아마도 언젠가는 역할을 맡게 될 것입니다. 그러나 현재의 전환 불가능한 표준은 어떤 방식으로도 상품 보유량에 기초하지 않습니다.
비트코인을 고유하게 지정하는 SBR에 대해서는 논쟁의 여지가 없습니다.
비트코인을 보유하는 이유는 무엇입니까? 왜 다른 것이 아닌가? Bitcoiners는 아직 설득력 있는 답변을 제공하지 않았습니다. 비트코인은 엄청난 가치(~2조 달러)를 갖고 있고 전 세계적으로 유동성이 높으며 많은 개인이 보유하고 있다고 말할 수 있습니다. 글쎄요, 비트코인은 이 점에서 독특하지 않습니다. Apple이나 NVIDIA 주식에도 적용되지 않는 비트코인 준비금을 지지하는 주장이 있습니까?
“음, 이것은 기업의 현금 흐름에 대한 청구이지 무기명 자산이 아닙니다.”라고 말할 수도 있습니다. 비트코인은 압수되거나 방해받을 수 없기 때문에 특별합니다.” 하지만 아마도 미국이 애플이나 엔비디아의 자산과 지적재산권을 스스로 압수당할 위험은 없을 것으로 보인다. 이는 다른 국가가 미국 기반 회사의 지분을 확보하는 것에 반대하는 주장이 될 것입니다. 하지만 우리는 미국 정부에 대해 이야기하고 있습니다.
금을 포함하지 않는 비트코인 보유량에 대해서도 논쟁의 여지가 없습니다. 고정 자산을 현금화하고 이를 통화 시스템의 기초로 사용하려면 금이 확실한 선택입니다. 예비 자산(SBR을 지지하는 공통 주장) 측면에서 다른 국가보다 “앞서 나가고” 싶다면 금이 완벽합니다. 우리는 다른 누구보다 금을 더 많이 소유하고 있기 때문입니다. 단순히 금을 다시 화폐화하면(공식 가격에서 현재 시장 가격으로 가격 재조정) 이미 앞서 있습니다.
금은 또한 “무기명” 자산이기도 합니다. 즉, 소유권은 막대 및 잉곳의 단순한 소유 이외의 다른 것에 대한 청구가 아닙니다. Bitcoiners가 Bretton Woods II 표준을 종료하고 1971년 이전의 상품 기반 표준으로 돌아가야 한다고 미국 정부를 설득하는 데 성공한다면 금이 실제로 더 나은 선택이 될 것입니다. 더 긴 실적을 갖고 있고, 더 많은 사람들이 소유하고 있고(그래서 수익 창출을 하면 더 적은 사람들이 소외될 것임), 비트코인보다 가치가 약 9배 더 높으며, 변동성이 훨씬 낮고, 우리가 이미 소유하고 있으므로 수익을 창출하는 것이 훨씬 저렴할 것입니다( 무료가 아닌 경우).
금이 비트코인과 같은 “고성장” 자산이 아니기 때문에 금을 선호하지 않는다면 NVIDIA, Apple 또는 Microsoft 주식과 같이 빠르게 성장하고 생산적인 자산을 고려할 수 있습니다. 미국이 전략적 목적으로 어떤 원자재에 투자할지 고려한다면, 나의 첫 번째 선택은 AI 데이터센터나 칩 제조일 것입니다. 이는 분명한 전략적 목적을 제공하며 경제적으로도 생산적일 것입니다. 그러나 우리는 “산업 정책”을 위해 재무부나 연준 자원을 사용하는 것에 대해 논의하고 있습니다.
대부분의 보수주의자들과 자유주의자들은 이러한 방식으로 정부가 하향식으로 자원을 배분하는 것을 의심하며 민간 부문이 이를 해결하도록 하는 것을 선호합니다. 나는 Biden의 막대한 인프라 지출이 극도로 낭비적이라고 느꼈던 팬이 아니었고, 그러한 이유로 특히 순수 달러 발행을 통한 정부가 아닌 민간 부문에 대한 추가 침입을 지지하지 않습니다.
일반적으로 미국 정부는 금리 설정 이상의 통화 도구를 사용하여 시장에 실제로 개입하지 않습니다. 그 역할은 정부 자금을 일일 거래를 위해 상품에 공격적으로 배치하는 것이 아니라 도로의 규칙을 설정하고 시스템을 안정적으로 유지하는 것입니다. (이것이 많은 사람들이 Biden의 전략적 석유 비축량 방출에 회의적인 이유입니다.) 우리는 중앙 계획 경제가 아닌 시장 기반 자본주의 경제입니다. 상품 헤지펀드를 관리하는 것은 정부의 임무가 아닙니다.
이는 민간 부문에 맡겨져 있으며 정부는 특정 필수 상품의 비축량을 강화해야 하는 즉각적인 전략적 필요성이 있는 경우에만 개입합니다. 결국, 미국 민간 부문이 자본 이득세를 통해 가치가 상승하는 상품 및 자산에 투자하면 미국 정부는 여전히 이익을 얻습니다.
나는 관료보다는 펀드 매니저와 자본 배분자가 이를 수행할 것이라고 믿습니다.
현재 SBR을 획득해야 한다는 주장은 없습니다.
비트코인 준비금을 만드는 이유 오늘? 비트코인 준비금을 지금 당장 필수로 만드는 현재 순간의 특별한 점은 무엇입니까? 특별히 아무것도 없습니다. 달러는 붕괴되지 않고 오히려 번성하고 있습니다. DXY는 지난 15년 동안 미국 제조업과 달러 부채를 안고 있는 외국 국가에 해를 끼칠 수 있는 상황에서 집결해 왔습니다.
미국은 전 세계에 비해 국내총생산(GDP)이 성장하고 있다. 특히 유럽은 쇠퇴 속도가 느리고, 중국은 덩샤오핑 이후 처음으로 심각한 경제 위기를 겪고 있다. 미국 주식 시장은 전 세계 주식 시장의 약 50%를 차지하는 등 전 세계를 압도하고 있습니다. 이러한 추세가 계속되지 않을 것이라는 점을 나타내는 것은 없습니다.
“그러나 달러는 금과 같은 실물 자산에 비해 하락하고 있습니다.”라고 말할 수도 있습니다. “그리고 우리가 처해 있는 상대적으로 높고 가변적인 인플레이션 체제에서 알 수 있듯이 구매력도 떨어지고 있습니다.” 그러나 달러에는 뚜렷한 위기가 없습니다.
금리는 지난 10년 동안보다 약간 높지만, 미국 정부의 지급 능력에 대해 당황하는 사람은 아무도 없습니다. 글로벌 외환보유고에서 달러가 차지하는 비중은 지난 20년 동안 약간 하락했지만 거기에도 실질적인 위기는 없습니다. 달러는 여전히 전 세계적으로 완전히 지배적이며, 어느 곳에서도 확실한 도전자가 없습니다. 빈사 상태인 유로화나 (관리되는) 위안화 모두 글로벌 준비자산으로 선택되는 달러에 도전할 능력이나 야망이 없습니다.
오늘날 SBR이 진지하게 논의되고 있는 유일한 이유는 트럼프의 선거 승리 때문입니다. 비트코인 투자자들은 그가 보다 유리한 규제를 유도할 뿐만 아니라 실제로 주 차원에서 비트코인 구매자가 될 수 있기를 희망하면서 정치적 편의상의 이유로 이를 고수했습니다.
그러나 비트코인은 미국의 준비금 포트폴리오에 영향을 미칠 만큼 충분히 크거나 유동성이 없으며 금본위제 하에서 금과 같은 화폐 상품이 될 준비가 되어 있지 않습니다. 금의 가치가 17조 달러에 달하는 데 비해 오늘날 금의 가치는 2조 달러에 불과합니다. 비트코인은 여전히 극도로 변동성이 크며 계정 단위로 사용하기에는 분명히 부적합합니다(일종의 비트코인 표시 달러 시스템으로 전환한다면).
비트코인 사용자들은 좀 더 인내심을 가져야 합니다. 비트코인은 짧은 15년의 수명 동안 엄청난 성과를 거두었으며 결과적으로 세계적인 화폐 자산이 되었습니다. ETF가 최종 주요 비준이 되는 등 완전한 제도화를 거쳤습니다.
시간이 지남에 따라 변동성은 완화되고(그리고 시가총액과 유동성이 증가할 것입니다) 정부가 포트폴리오에서 고려하는 데 더 적합한 자산이 될 것입니다. 그러나 현재로서는 미국 통화 시스템에서 의미 있는 역할을 하지 않습니다.
원하는 것을 조심하세요
사실, 어떤 종류의 예비금을 마련해야 할 긴급한 상황은 없습니다. 미국은 기다리기만 하면 잃을 것이 없다. 비트코인이 계속해서 수익을 창출하고 궁극적으로 금에 도전하고 다른 국가가 비트코인을 국부 기금의 일부로 채택하거나 심지어 이를 통해 통화를 “지원”하기 시작한다면 미국은 조치를 취할 시간이 충분합니다.
미국 기관, 투자자 및 개인은 누구보다 더 많은 비트코인을 보유하고 있습니다. 미국 정부는 비트코인을 정말로 탐낸다고 결정한다면 여정의 어느 시점에서든 비트코인을 획득할 수 있는 충분한 수단을 가지고 있습니다.
그들은 공개 시장 구매를 통해 비트코인을 얻을 수 있었습니다. 제 생각에는 그들은 1933년 금에 그랬던 것처럼 가격 상한선을 설정하고, 개인 소유를 금지하고, 미국이 보유한 비트코인의 전환을 강제하는 훨씬 더 저렴한 옵션을 선택할 가능성이 높습니다.
그들은 또한 국내 플랫폼에 보유된 비트코인을 간단히 몰수할 수도 있습니다. 미국에 기반을 둔 관리인이 지금까지 가장 큰 규모입니다. 그들은 광부를 국유화할 수 있습니다. 그들은 자본 이득세를 인상하고 현물 지급을 주장할 수 있습니다. 그들은 많은 비트코인을 보유하고 있는 것으로 알려진 개인을 체포하고 그들의 자금을 몰수할 수 있습니다. 그들은 양자 취약한 약 400만 개의 코인을 훔칠 만큼 좋은 양자 컴퓨팅을 개발하는 데 자원을 투입할 수 있습니다.
“잠깐만… 그런 건 아니야.” 하지만 그게 문제입니다. 미국 정부가 비트코인을 획득하는 방식을 결정할 수는 없습니다. 당신이 그들에게 비트코인의 미덕을 성공적으로 설득하고 그들이 정말로 마음을 비축한다면 그들은 정치적으로 가장 편리한 수단을 통해 그렇게 할 것입니다.
이는 미국 비트코인 사용자에게 가장 적합한 것과 반드시 일치하는 것은 아닙니다. 100만 달러/코인(1조 달러)으로 100만 BTC를 구매하거나 단순히 다른 방법을 통해 100만 코인을 압수하는 것 중에서 선택한다면 그들은 더 효율적인 방법을 선택할 것입니다.
비트코인이 아니라면 어떻게 달러를 뒷받침해야 할까요?
미국 정부의 장기적인 지급 능력은 확실히 우려 사항입니다. GDP 대비 부채는 120%로 역사적 범위의 상단에 가깝습니다. GDP에서 차지하는 이자 비용은 60년 만에 최고치를 기록했으며 계속해서 더 높아질 것입니다. GDP 대비 연방 순지출은 지난 세기 동안 최고 수준에 이르렀으며, 제2차 세계대전 중과 그 이후 수준만 초과했습니다.
적자는 코비드 기간 동안 최고치에서 감소했지만 여전히 증가하고 경기 침체가 닥치면 숨쉴 여지가 거의 없습니다. 지난 4년간의 무분별한 지출로 인해(솔직히 이에 대해서는 초당적 합의가 있었습니다) 폭발적인 인플레이션을 초래했고, 이는 우리가 여전히 겪고 있는 문제입니다.
글로벌 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 지난 25년 동안 70%에서 60%로 감소했습니다(다른 개별 통화는 의미 있는 비중을 차지하지 못했지만). 그리고 일부 국채 구매자들은 미국이 2022년에 러시아의 보유고를 압수한 이후 이제 미국 국채 매입을 경계하고 있습니다.
위기가 임박한 것 같지는 않지만 이 모든 것은 달러에 장기적인 문제가 있을 수 있음을 지적합니다. 경기 침체가 발생하고 정부가 이미 금리가 상당히 높고 상당한 적자를 겪고 있다는 점을 감안할 때 대규모 경기 부양 지출에 참여할 수 없게 된다면 상황은 바뀔 수 있습니다.
그것이 나에게 달렸다면 나는 다음과 같이 할 것이다:
- 가능한 모든 수단을 통해 GDP 성장을 높이십시오. 이는 더 저렴한 에너지를 허용하고 AI와 같은 고성장 산업을 육성하며 일반적으로 민간 부문의 속박을 풀어주는 것을 의미합니다.
- 적자를 줄이기 위해 민간 시장에 배치된 등가 자본보다 훨씬 더 낭비적인 정부 지출 규모를 줄입니다.
- 달러 시장에 대한 정치적 개입을 제한합니다. 달러의 제재 결정력은 달러의 국제적 유용성과 상충된다는 점을 인식해야 합니다.
- 실질적인 부채 부담을 줄이기 위해 인플레이션이 한동안 뜨거워지는 것을 허용하십시오.
좋은 소식은 차기 재무장관 Scott Bessent의 3-3-3 계획이 기본적으로 이를 수행한다는 것입니다. 비트코인이 필요하지 않습니다.
이것은 Nic Carter의 게스트 게시물입니다. 표현된 의견은 전적으로 개인의 의견이며 반드시 BTC Inc 또는 Bitcoin Magazine의 의견을 반영하는 것은 아닙니다.
