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벤 스트랙과 케이시 와그너가 제공하는 On the Margin 뉴스레터에 오신 것을 환영합니다. 오늘 호에서 찾을 수 있는 내용은 다음과 같습니다.
- 다음 주 연방준비제도이사회의 금리 결정이 어떤 방향으로 향하고 있는지 살펴보겠습니다.
- 비트코인 ETF는 8개월 동안 미국 시장에 있었습니다. 그들이 어떻게 하고 있는지 숫자를 살펴보겠습니다.
- 행복한 금요일! 이번 주의 경제 데이터를 분석해 보겠습니다.
매직 8볼 가지고 계신 분 있나요?
Fed의 다음 금리 결정까지의 카운트다운이 시작되었습니다. 한편, 시장은 새로운 불확실성을 보이고 있습니다.
금요일 아침, 연방기금선물은 다음 주에 50베이시스포인트 인하 가능성이 45%로 나타났으며, 이는 목요일 아침 약 18%에서 상승한 수치입니다.
무엇이 바뀌었나요?
글쎄요, 우선, 티미라오스 의장(WSJ의 닉)은 어제 오후 FOMC 위원들이 금리를 25bp 또는 50bp 인하할지에 대해 여전히 논의하고 있다고 주장하는 보고서를 발표했습니다.
목요일의 신규 실업수당 신청 건수도 노동 시장이 긴축되고 있음을 보여주었습니다. 신규 실업수당 신청자는 8월 31일로 끝난 주에 2,000명 늘어 230,000명이 되었고, 지속 신청 건수도 185만 건으로 급증했습니다.
8월 일자리 보고서의 수정으로 인해 6월과 7월의 고용도 처음 생각했던 것보다 약했습니다.
연방준비제도이사회(Fed) 의장 파월은 추가적인 고용 시장 악화를 피하기 위해 금리 인하 시점을 정할 것이라고 분명히 했지만, 다가올 금리 인하 규모나 노동 시장이 얼마나 악화되어야 보다 공격적인 금리 인하(50bp)가 보장되는지에 대해서는 아직 아무런 힌트를 주지 않았습니다.
파월은 지난달 잭슨 홀에서 “우리는 노동 시장 상황이 더 이상 냉각되는 것을 추구하거나 환영하지 않습니다.”라고 말했습니다.
일반적으로 다음 주에 연준이 50bp 금리를 인하한다면 중앙은행이 경제를 우려하고 있다는 의미로 받아들여지며, 결과적으로 시장이 폭락할 것입니다.
DataTrek Research의 설립자인 Nicholas Colas가 이번 주에 썼듯이, Fed는 1990년 이후 두 번이나 50bp의 초기 인하를 단행했습니다. 한 번은 2001년 1월이고, 또 한 번은 2007년 9월이었습니다. 두 번 모두 경기 침체에 앞서 발생했습니다(2001년 닷컴 버블로 인한 침체는 2001년 3월에 시작되었고, 대공황은 2007년 12월에 시작되었습니다).
두 가지 데이터 포인트는 참고할 만한 것이 아닐 수 있지만, 저는 Nick의 사례가 꽤 설득력이 있다고 생각했습니다. 결국 Powell과 FOMC는 확실히 이곳의 역사를 매우 잘 알고 있습니다.
다음 주에는 중앙은행의 분기별 경제 전망도 나오는데, 이를 통해 위원회 위원들이 연말까지 얼마나 많은 금리 인하를 예상하는지 알 수 있을 것입니다. 회의는 다음 주, 11월, 12월의 세 번만 남았습니다. 위원회가 9월에 25bp를 선택하더라도, 특히 경제 데이터가 계속 부진하다면, 앞으로 더 큰 움직임이 불가능하다는 의미는 아닙니다.
어느 쪽이든, 다음 주는 수요일 오후까지 (그리고 그 이후에도) 불안정할 가능성이 큽니다. 이번 주말에는 좀 쉬고, 전원을 끊으세요. 월요일에 뵙겠습니다.
— 케이시 와그너
0.58달러
Grayscale이 자사 제품군에 XRP 트러스트를 추가한다고 발표한 후 목요일에 XRP 가격이 상승했습니다.
리플의 자체 토큰은 어제 최대 9%나 상승했습니다. 0.58달러가 그리 큰 금액은 아니지만, 이는 몇 주 만에 이 코인이 보인 첫 긍정적 움직임입니다.
어제 벤이 다루었듯이, 가까운 시일 내에 XRP ETF가 나올 때까지 숨을 참아서는 안 됩니다. 하지만 이러한 시장 움직임을 볼 때, XRP 군대가 그렇게 하고 있는 듯합니다.
월별 비트코인 ETF 흐름 살펴보기
수요일은 BTC를 보유한 ETF가 미국에 직접 출시된 지 8개월째 되는 날이었습니다.
우리는 이러한 새로운 상품에 쏟아진 약 170억 달러의 자본이 전례 없는 수준이라는 것을 알고 있습니다. 또한 ETF가 최근 자금 유출(8월 27일부터 9월 6일까지 총 약 12억 달러)을 겪었다는 사실도 알고 있습니다.
아마도 Farside Investors 데이터(백만 달러로 표시)를 사용하여 세그먼트의 순 유입을 월별로 집계하기에 좋은 시점일 것입니다. 1월과 9월은 완전한 달이 아니므로 이 데이터를 소화할 때 그 점을 고려하세요.
지금까지 4월과 8월은 순 자금 유입이 완전히 마이너스를 기록한 유일한 달이었지만, 9월에는 그 기간보다 더 많은 자금 유출이 발생했습니다.
우리는 역사적으로 9월이 비트코인(그리고 BTC와 점점 더 연관되는 주식 시장)에 있어서 나쁜 달이었다는 것을 들었습니다.
프랭클린 템플턴의 크리스토퍼 젠슨은 4월 자금 유출이 한창일 때 Blockworks에 현물 비트코인 ETF 자금 유입은 끝나지 않았다고 말했습니다. 그는 물론 옳았습니다. 다음 3개월 동안 순 자금이 쏟아졌습니다.
그는 자산 클래스에 관심이 있는 플랫폼과 기관들이 계속해서 스스로를 교육하고 있다고 언급하면서 “그냥 열어서 많은 작은 물고기가 들어오게 하는 것보다 고래 사냥 사업을 하는 것이 낫습니다.”라고 덧붙였다.
그 시점에 Bitwise의 리서치 디렉터인 라이언 라스무센은 목요일 X 게시물에서 등록 투자자문사(RIA)가 모델 포트폴리오에 암호화폐 ETF에 6%를 할당(BTC 4%, ETH 2%)한다고 확인했다고 밝혔습니다.
라스무센은 RIA의 이름을 밝히기를 거부했지만, 미국에 본사가 있고 2억 5천만 달러가 넘는 자산을 관리한다고 말했습니다.
“아, 그리고 그들은 Ethereum을 사기 위해 Nasdaq 100(기술 주식)을 팔았습니다.” 그는 X에 이렇게 덧붙였습니다.
더 많은 머니 매니저들이 BTC와 ETH에 대해 더 많이 알게 되면서 시간이 지남에 따라 같은 일을 할 가능성이 높습니다. 그렇기 때문에 이러한 투자 상품의 장기적 성장에 대해 강세를 보이는 사람들(또는 단순히 ETF 흐름 패턴에 익숙한 사람들)은 단기적 유출에 대해 걱정하지 않습니다.
— 벤 스트랙
당신은 알아차렸나요?
행복한 금요일! Fed의 다음 FOMC 회의를 앞두고 지난주가 끝났습니다. 안타깝게도 다음 주에도 예전처럼 불확실하게 다가가고 있습니다.
파월의 전반적인 목표가 시장을 결코 놀라게 하지 않는다는 점을 감안할 때, 우리는 월요일에 이틀간의 정책 회의를 앞두고 중앙은행 총재로부터 어떤 신호를 받을 가능성이 있습니다. 그러니 눈과 귀를 열어두세요.
그러나 지금으로서는 이번 주 데이터를 요약해 보겠습니다.
- 이번 주 헤드라인 수치는 물론 CPI 지표였습니다. 수요일에 다뤘듯이, 이 수치는 대체로 기대치와 일치했고, 50bp의 금리 인하를 보장할 만큼 뜨겁지 않았고, 최소한 25bp의 인하를 받을 것이라는 기대를 바꿀 만큼 차갑지 않았습니다. 시장은 그 이후로 수요일의 약간의 하락에서 회복되었고 손실도 줄였습니다. S&P 500과 Nasdaq Composite는 각각 4%와 5% 상승하여 이번 주를 마감할 것으로 예상됩니다.
- 목요일에 3주 만에 처음으로 신규 실업수당 신청이 소폭 증가했습니다. 8월 31일로 끝난 주에 처음으로 23만 명이 실업수당을 신청했는데, 이는 전주보다 2,000명 증가한 수치입니다. 지속적 신청도 185만 건으로 증가했습니다. 노동 시장이 약화되고 있다는 것은 “연준이 금리를 50bp 인하할 것”이라는 항목에 표시가 되어 있지만, 기억해야 할 단서가 하나 있습니다. 신청 데이터는 역사적으로 휴일을 전후로 변동이 심하며, 이 최신 데이터에는 노동절 긴 주말이 포함되었습니다.
게시판
- Coinbase의 새로운 래핑된 비트코인 토큰인 cbBTC는 거래 첫날에 1억 달러가 넘는 시가총액을 달성했습니다. 현재 유통 공급량은 약 1,700개이며, Coinbase 자체 Base에 42%, Ethereum에 58%가 있습니다.
- SBF의 전 여자친구이자 Alameda Research의 CEO인 캐롤라인 엘리슨은 자원봉사와 글쓰기(학술 작품과 허구 작품 모두)에 시간을 보내고 있다고 그녀의 변호사가 이번 주에 법원에 말했습니다. 엘리슨은 9월 24일 FTX 붕괴에 대한 그녀의 역할에 대해 선고를 받을 것입니다. 그녀는 징역형을 요구하지 않습니다.
- 금요일이 되었으니, 무슨 뜻인지 아실 겁니다! On the Margin의 또 다른 주간 요약 에피소드가 곧 여러분의 팟캐스트 채널에 올라올 예정입니다. 내일 아침에 들어와서 주말을 제대로 시작하세요.
