연방준비제도이사회(Fed)가 이번 달에 마침내 금리를 인하하고 있으며, 많은 사람이 0.25%의 소폭 인하를 예상하고 있지만, JPMorgan의 수석 경제학자 Michael Feroli는 Fed가 더 크게 나가야 한다고 말합니다. 그는 50베이시스포인트(0.5%) 인하를 요구하고 있습니다.
그의 추론은 더 작은 삭감으로는 상황을 안정시키기에 충분하지 않다는 것입니다. 현재 Fed의 목표 금리는 5.25%에서 5.50% 사이이고, Feroli는 그것이 너무 높다고 생각합니다.
그는 중립 금리(연준이 경제를 자극하거나 둔화시키지 않는 금리)가 4%에 가까워야 한다고 믿는다. 즉, 연준은 현재 있어야 할 수준보다 약 150베이시스포인트 높다는 뜻이다. 페롤리는 이렇게 말했다.
“우리는 금리 인하 속도를 서두르는 데에는 좋은 이유가 있다고 생각합니다.”
CME FedWatch Tool에 따르면, 트레이더들은 Fed가 더 큰 50베이시스포인트 인하를 선택할 가능성이 39%라고 보고 있으며, 목표 범위가 4.75%에서 5%로 낮아졌습니다. 하지만 대부분은 25베이시스포인트 인하를 예상하고 있으며, 확률은 약 61%입니다.
“인플레이션이 이미 2%로 돌아올 때까지 기다린다면 아마도 너무 오래 기다렸을 것입니다.” 페롤리가 말했다. 지금의 인플레이션은 그 목표보다 약간 높지만 실업률은 점점 높아지고 있다.
일자리 시장은 2021년 초 이후 8월에 가장 약한 민간 임금 증가를 보였고, 실업률은 7월에 4.3%로 상승했습니다. 실업률이 급등하면 경기 침체 경고를 발령하는 Sahm Rule을 포함한 경보가 울리고 있습니다.
Feroli는 일자리 시장이 약화되었음에도 불구하고 경제가 붕괴되고 있다고 생각하지 않습니다. 하지만 그는 상황이 정말 무너지고 있다면 금리를 50베이시스포인트 이상 인하하는 것에 대한 더 진지한 논의가 있을 것이라고 지적합니다.
물론 여기에는 큰 위험이 있습니다. 금리를 너무 많이 인하하면 금융 시장에서 위험한 행동을 유발할 수 있으며, 부동산이나 주식과 같은 분야에서 버블이 발생할 수 있습니다.
돈을 빌리는 것이 저렴할 때, 투자자들은 더 위험한 자산에 몰려드는 경향이 있습니다. 그 시장의 가격이 부풀려지면, 그 거품이 불가피하게 터질 때 폭락의 무대가 마련됩니다.
연준은 9월 17-18일 회의에서 결정을 내릴 것입니다. 더 큰 인하로 경제가 인플레이션을 통제 불능으로 만들지 않고도 성장을 계속할 수 있는 동기를 부여할 수 있습니다.
동시에, 금리를 너무 느리게 인하하면 인플레이션이 다시 통제될 때쯤이면 실업률이 너무 높아질 수 있다는 것을 의미합니다.
