비트코인은 1조 3천억 달러의 시가총액을 달성하고 수억 명의 사용자를 자랑하지만 일부에서는 여전히 회의적, 두려움, 심지어 경멸의 시선을 받고 있습니다. 비방하는 사람들은 이를 글로벌 금융 시스템에서 실질적인 미래가 없는 범죄자나 투기 도박을 위한 도구로 분류합니다.
오늘날에도 그 이야기의 잔재는 대형 은행의 대변자 역할을 하고 그 변화의 잠재력을 부정하는 사람들 사이에서 지속됩니다. 그러나 지난 15년 동안 비트코인은 주로 개인 간의 풀뿌리 운동에서 기관 금융 내에서 빠르게 채택되는 것으로 전환되었습니다.
비트코인의 초기 비방자들은 정당하지 않았습니다. 초기 단계에서는 프로젝트가 실패할 수도 있었습니다. 그러나 이제 비트코인의 지속력이 입증되었으므로 주요 금융 기관, 헤지 펀드, 심지어 주권 기관까지 가치 저장 수단으로 비트코인을 탐색하기 시작했습니다.
BlackRock의 CEO인 Larry Fink는 최근 자신을 저명한 옹호자로 자리매김했습니다. 한때 회의론자였던 Fink는 이제 비트코인이 주택담보대출 및 고수익 채권 시장과 같이 서서히 시작되고 나중에 확장되는 다른 금융 혁신과 비교할 수 있는 독립형 자산 클래스가 되는 길에 있다고 믿습니다. 그는 Bbitcoin의 궤적이 정치적 결과에 달려 있다는 개념을 일축하고 미국 대선 후보 중 어느 누구도 Bbitcoin의 성장을 크게 바꾸지 않을 것이라고 말했습니다.
이러한 낙관적인 입장은 2024년 1월에 출시되어 이미 230억 달러 이상의 자산을 축적한 BlackRock의 현물 비트코인 ETF의 성공으로 강조됩니다. 비트코인 ETF로의 기록적인 유입은 자본 유입 측면에서 금 기반 상품을 능가하는 제도적 욕구가 커지고 있음을 나타냅니다. 단 10개월 만에 비트코인 ETF는 거의 200억 달러를 유치한 반면 금 ETF는 올해 30차례 사상 최고치를 기록했음에도 불구하고 14억 달러만 유치했습니다.
이러한 차이는 비트코인이 경제적 불안정에 대한 가치 저장 및 헤지 수단으로 점점 더 인식되고 있음을 강조합니다. Standard Chartered가 미국 선거 결과에 관계없이 비트코인이 2025년까지 200,000달러에 도달할 수 있다고 예측한 것처럼 기관 자금이 점점 더 비트코인으로 유입되어 글로벌 투자 환경에서 금융 강국으로서의 역할이 확고해지고 있다는 것은 분명합니다.
MicroStrategy의 무한한 돈 결함
이러한 변화의 중추적인 순간은 상장 기업이 단순히 투자가 아닌 더 광범위한 재무 전략의 일환으로 대차대조표에 비트코인을 축적하기 시작했을 때 발생했습니다. 특히 MicroStrategy는 이러한 추세의 핵심 플레이어가 되었으며, 완전히 새로운 형태의 기본 화폐가 등장하는 우리가 살고 있는 특이한 시대에 비트코인이 어떻게 전략적 자산으로 역할을 할 수 있는지 보여줍니다.
2020년 MicroStrategy의 CEO인 Michael Saylor는 회사가 법정화폐의 장기적인 평가 절하와 부를 보존하기 위해 더 견고한 자산의 필요성을 언급하면서 보유 현금을 비트코인으로 전환했다고 발표하면서 헤드라인을 장식했습니다. 이 결정은 비트코인의 미래 가치에 대한 단독적인 베팅이 아니라 가치 저장 수단이자 전략적 금융 자산인 비트코인의 고유한 속성을 활용하기 위한 더 큰 전략의 일부였습니다.
현재 구어체로 “MicroStrategy 플레이북”이라고 불리며 Metaplanet과 같은 다른 회사에서 복사하고 있는 MicroStrategy의 비트코인 이니셔티브를 풀면 비트코인이 기업 금융을 혼란에 빠뜨리는 이유를 설명하는 데 도움이 될 것입니다.
MicroStrategy 접근 방식의 핵심은 전환사채를 사용하여 지속적으로 비트코인 구매 자금을 조달하는 것입니다. 낮은 이자율로 전환사채를 발행하고 그 수익금을 비트코인 구매에 사용함으로써 MicroStrategy는 시간이 지남에 따라 크게 가치가 상승할 가능성이 있는 자산에 투자하면서 낮은 이자율로 차입하는 “글로벌 캐리”에 대한 롱 포지션을 효과적으로 확보했습니다. 동시에 비트코인 자체를 보유하는 것이 회사의 위치를 차지합니다. 짧은 비트코인은 본질적으로 디플레이션적이기 때문에 글로벌 캐리에 적합합니다. 글로벌 유동성이 증가함에 따라 공급도 예측 가능하며, 증가하는 수요에 대응하려면 가격만 남겨두어야 합니다.
글로벌 캐리에서 롱 포지션과 숏 포지션을 동시에 취하는 이 이중 포지션은 독특합니다. 이는 MicroStrategy를 60/40 포트폴리오의 현대 버전으로 설명할 수 있는 것으로 바꿔줍니다. 주요 차이점은 두 포지션(롱 및 숏)이 동일한 자산 내에 포함된다는 것입니다. Saylor는 MicroStrategy가 글로벌 유동성과 비트코인의 희소성을 모두 활용하여 일부 사람들이 무한한 자금 결함이라고 부르는 것을 만드는 시나리오를 만들었습니다. 이는 비트코인 수익화 초기에만 일어날 수 있는 금융 공학의 놀라운 시연입니다.
60/40의 사라져 가는 지혜
수십 년 동안 주식 60%와 채권 40%로 구성된 60/40 포트폴리오는 보수적인 투자자들에게 표준이었습니다. 그 뒤에 있는 이론은 간단했습니다. 주식은 성장을 제공하고 채권은 위험과 보상의 균형을 유지하면서 안정성과 소득을 제공한다는 것입니다.
그러나 저금리와 돈 인쇄가 만연한 경제 환경에서는 이러한 전통적인 모델이 예전만큼 잘 작동하지 않습니다. 채권은 이제 위험하며, 주식 시장의 성과는 독점적이고 규제가 심한 소수의 회사에 묶여 있습니다.
소위 “매그니피센트 7(Magnificent Seven)”이라고 불리는 특정 소수 회사의 엄청난 성과로 인해 전체 시장 수익률이 왜곡되어 다른 곳의 약한 성과가 가려졌습니다. 2024년 중반까지 Apple, Microsoft, Tesla와 같은 거대 기업을 포함한 이 그룹은 전년 대비 평균 57%의 수익률을 달성했는데, 이는 S&P 500의 25% 수익률보다 두 배 이상 높은 수치입니다. 현재 S&P 500의 31%를 차지하는 이 지수의 수익률은 상당히 약했을 것입니다. 실제로 이들이 제외된다면 2024년 7월 기준 S&P 500의 연초 대비 18.1% 상승폭은 9%에 그치게 된다. 이러한 격차는 시장 성과가 얼마나 집중되었는지를 보여줍니다.
MicroStrategy와 같은 회사가 비트코인을 채택하기로 한 결정은 단순히 가격 상승에 대한 내기가 아닙니다. 이는 점점 더 불안정해지는 경제 환경에서 기업이 재무 관리를 보는 방식의 근본적인 변화를 나타냅니다. 수십 년 동안 기업은 대차대조표를 관리하기 위해 현금 준비금, 채권 및 기타 법정화폐 기반 자산에 의존해 왔습니다. 그러나 이제 전 세계 중앙은행과 규제 당국이 정치적 목적을 달성하기 위해 경제에 지속적으로 개입함에 따라 이러한 전통적인 자산은 가치 보존 능력을 상실하고 있습니다.
이와 대조적으로 비트코인은 유지 관리 비용이 거의 없고 인플레이션으로 인한 평가 절하로부터 영향을 받지 않는 유연하고 유지 관리가 적은 가치 저장소를 제공합니다. 더욱이 비트코인이 널리 채택됨에 따라 유동성과 시장 인프라가 지속적으로 개선되어 기관이 시장을 방해하지 않고 대량 구매, 판매 및 보유를 더 쉽게 할 수 있게 되었습니다.
비트코인을 핵심 재무 자산으로 채택하려는 MicroStrategy의 움직임은 비트코인의 잠재력이 많은 사람들이 처음에 믿었던 것보다 훨씬 크다는 인식이 커지고 있음을 강조합니다. 글로벌 유동성과 비트코인의 희소성을 모두 활용하는 회사의 혁신적인 접근 방식은 전통적인 금융 전략을 능가했을 뿐만 아니라 비트코인이 인플레이션 법정화폐 환경에서 전략적 이점을 제공할 수 있는 방법을 보여주었습니다.
비트코인의 100조 달러 잠재력
이 글을 쓰는 시점에서 비트코인의 시가총액은 약 1조 3천억 달러로 금 13조 달러의 약 10분의 1에 해당합니다. 비트코인은 이미 지난 10년 동안 최고의 성과를 낸 자산 중 하나로 입증되었지만 향후 성장 잠재력은 엄청납니다. 기관, 정부, 기업에서 비트코인을 계속 채택한다면 금의 시가총액과 쉽게 경쟁하거나 능가할 수 있으며 언젠가는 100조 달러의 자산 등급이 될 수도 있습니다.
MicroStrategy의 대담한 움직임은 기업 금융에 있어 엄청난 변화가 일어날 수 있는 시작일 뿐입니다. 더 많은 기업이 이 특별한 순간을 있는 그대로 인식한다면 그들 역시 MicroStrategy의 무한한 자금 결함을 활용할 수 있습니다. 이제 비트코인 채택의 다음 물결은 기업 대차대조표를 통해 이루어질 것으로 보이며, 이는 이 매혹적인 이야기의 새로운 장의 시작을 의미합니다.
